21 ноября в Алматы прошел круглый стол Kursiv Research по теме влияния потребительского кредитования и сектора BNPL (прим. купи сейчас, заплати позже) на экономику страны. Ведущие казахстанские эксперты обсудили, можно ли назвать рост кредитования одним из источников инфляции и насколько эффективны меры Нацбанка и АРРФР по «охлаждению» рынка займов для населения.
Потребительское кредитование не главный источник роста цен
Модератор в лице руководителя Kursiv Research Сергея Домнина дал возможность высказаться представителям двух полярных точек зрения на влияние рынка потребительского кредитования.
Глава Ассоциации финансистов Казахстана Елена Бахмутова считает, что основной вклад в рост цен на непродовольственные товары вносит не рост кредитования, а влияние курса доллара.
Цены резко менялись в периоды общей экономической нестабильности, а не из-за роста потребкредитования. Это видно по тому, что графики среднего курса доллара к тенге и индекса цен на непродовольственные товары почти совпадают.
«Даже при высоком росте потребительского кредитования основным источником непродовольственной инфляции остается валютный канал, сильнее любых других», – отметила эксперт.
Елена Бахмутова отметила, что потребительское кредитование заметно влияет на ВВП, поскольку домашние хозяйства формируют более половины расходов (50,1%). Кроме того, от него зависит занятость: многие казахстанцы работают в торговле и оптовом ритейле. Если слишком сильно давить на сокращение потребкредитования, то предложение товаров и услуг в этих секторах начнет снижаться.
Бахмутова заключила, что регулировать сектор BNPL необходимо, и полезны меры, такие как требования к долговой нагрузке на заемщиков, однако решения не должны приниматься поспешно – требуется взвешенная оценка их эффекта.
Кредиты повышают валютные шоки
С другой позицией выступил известный экономист, руководитель аналитической группы «Комментарий» Эльдар Шамсутдинов. Ссылаясь на исследования Международного валютного фонда и Гарвардского университета, экономист отметил, что рост потребительского долга усиливает инфляционное давление с лагом в 2–3 квартала, так как стимулирует спрос и повышает чувствительность экономики к валютным колебаниям.
По его словам, это особенно характерно для стран со средним и высоким уровнем дохода, где увеличение долговой нагрузки населения резко усиливает влияние долларовых шоков. Казахстан, подчеркнул Шамсутдинов, по своей кредитной модели как раз относится к таким экономикам.
«Из-за импортозависимости кредитный бум быстрее разгоняет инфляцию. Спрос уходит в импорт, и валютные шоки передаются в цены напрямую. Корпоративный долг в Казахстане менее рискован», – отметил экономист, ссылаясь на результаты исследований.
По словам Шамсутдинова, доступность рассрочек приводит к низкой ценовой чувствительности и заставляет потребителей покупать больше и дороже, при этом не задумываясь о будущем и разгоняя рост цен. Люди не контролируют свои расходы и тратят даже при снижении доходов.
Мнения экспертов
В ходе круглого стола выступили и другие авторитетные эксперты – независимый экономист Айдархан Кусаинов, советник председателя правления Halyk Finance Мурат Темирханов, аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев.
В дискуссии участвовали представители государственного регулятора – заместитель председателя Нацбанка Виталий Тутушкин и представитель Центра исследований и аналитики Нацбанка Камилла Джусангалиева.
Большинство представителей экспертного сообщества сошлись во мнении, что влияние потребительского кредитования на инфляцию не столь значительно, а в целом проблема закредитованности казахстанцев преувеличена.
К примеру, в своем подробном исследовании рынка кредитования в Казахстане главный аналитик альянса QazTech Александр Дауранов привел данные, что реальное влияние роста потребительского кредитования на инфляцию составляет около 0,2-0,4 процентного пункта (прим. при инфляции в среднем около 12% за последние месяцы).
Советник руководителя правления Halyk Finance Мурат Темирханов, в свою очередь, отметил, что в Казахстане не наблюдается закредитованности населения, а потребительские кредиты занимают 15% от ВВП – ниже, чем во многих развитых странах.
По его словам, с точки зрения финансовой стабильности рост потребительских займов не несет угроз. Напротив, он заметно поддерживает увеличение ВВП. Темирханов добавил, что кредитная активность действительно влияет на инфляцию, но это влияние гораздо слабее, чем оценивают некоторые эксперты.
Представители Нацбанка, в свою очередь, выразили мнение, что влияние потребительского кредитования на инфляцию существует, что подтверждает их модель с 2016 по 2022 годы. Согласно модели, рост выдачи потребительских займов на 1% приводит к увеличению инфляции на 0,44 процентного пункта через 10 месяцев. Также, по их словам, потребление в стране значительно опережает реальные доходы граждан, и одним из источников этого может быть кредитование.
В завершение круглого стола разгорелась жаркая дискуссия относительно внедрения двойных цен на товары – при продаже в рассрочку и без нее. Часть экспертов считает, что это позволяет не платить наценку за рассрочку тем, кто покупает товары сразу. Другие же отметили, что рассрочка не требует подобного регулирования и что подобная мера является вмешательством в гражданские отношения продавца и покупателя.
