С 1 января 2026 года казахстанцы смогут самостоятельно выбирать стратегии инвестирования своих пенсионных накоплений. Они будут различаться по уровню доходности и риска. «Курсив» побеседовал с экспертом и регулятором, чтобы выяснить, что конкретно изменится и к чему это приведет.
Основные нововведения
В АРРФР подтвердили, что с нового года вкладчики смогут самостоятельно выбирать стратегию инвестирования своих пенсионных накоплений.
Иными словами, стратегии вместе с перечнями доступных для инвестирования активов уже определены и подготовлены. Инвестор не принимает решений по конкретным инструментам, а только определяет, какая из стратегий ему больше всего подходит и какому из частных управляющих инвестиционным портфелем (УИП) он готов доверить свои накопления.
Дополнительную гибкость для будущих пенсионеров предоставят и в вопросе передачи средств в пользу УИП. Казахстанцы смогут не только выбрать стратегию и частного управляющего, но и определить, какую долю от своих накоплений ему передать – оставшиеся деньги останутся под контролем Нацбанка.
Тем не менее, пока не ясно, сможет ли вкладчик распределить пенсионные накопления между несколькими УИП, и одновременно с этим выбрать разные типы стратегий у каждого управляющего портфелем.
Какие стратегии предложат казахстанцам
Уже известно, что планируется внедрение трех типов инвестиционных стратегий: консервативная, умеренная и рисковая.
Выбор будет зависеть от возраста вкладчика, а если точнее – от того, сколько еще лет его накопления будут сохраняться в пенсионной системе.
Так, консервативную стратегию регулятор сделает доступной сразу для всех вкладчиков – в структуру портфеля войдут наиболее стабильные и безрисковые активы.
Вкладывать по умеренной стратегии смогут те, кто не планирует выходить на пенсию еще как минимум в течение 3 лет, отмечают в АРРФР. Подобный горизонт необходим для того, чтобы в случае, когда риск реализовался – портфель имел возможность восстановиться.
С рисковой стратегий логика такая же, однако горизонт выхода на пенсию в данном случае увеличен более чем в 4 раза по сравнению с умеренной – 13 лет.
Напомним, с аналогичными ограничениями казахстанцы столкнутся и при выборе лимита по объему размещения пенсионных накоплений в иностранные активы.
- до 30% от стоимости пенсионных активов можно будет размещать в иностранные компании независимо от срока выхода на пенсию;
- до 60% – для вкладчиков со сроком выхода на пенсию более трех лет;
- до 80% – для вкладчиков со сроком выхода на пенсию более 13 лет.
Регулятор ранее также описывал порядок действий УИП, которые решат добровольно вернуть пенсионные активы казахстанцев в управление Нацбанка.
Они будут обязан компенсировать убытки, если доходность пенсионных активов под их управлением окажется ниже установленного минимального уровня.
«Вместе с тем вкладчики также несут ответственность за выбор инвестиционной стратегии, поскольку при наступлении неблагоприятных условий на мировых рынках доходность по выбранной стратегии может оказаться на низком уровне», – заявили в АРРФР.
Что нового разрешили покупать за счет пенсионных активов
Помимо указанных изменений, регулятор также расширил список финансовых инструментов, в которые УИП смогут инвестировать пенсионные накопления.
Теперь в перечень вошли акции крупнейших мировых компаний, которые входят в глобальный индекс Morgan Stanley Capital International All Country World index (MSCI ACWI).
Индекс, по данным на 28 ноября 2025 года, охватывает более 2,5 тыс. компаний со всего мира, а его рыночная капитализация составляет почти $92,3 трлн. 64,7% удельного веса MSCI приходится на компании из США, в разрезе секторов 27,3% – на IT. Актуальная годовая доходность – 17,57%. Средняя годовая доходность индекса за последние 10 лет – 11,47%.
В MSCI ACWI также входят акции крупных зарубежных компаний, таких как Apple, Nvidia, Amazon, Microsoft, Tesla и Alphabet. Однако казахстанские УИП уже имеют возможность, хоть и с ограничениями, вкладываться в иностранные «голубые фишки».
Так, по данным на 1 ноября 2025 года, Halyk Finance вложила пенсионные активы казахстанцев в бумаги Amazon (192,6 млн тенге) и Adobe (580,6 млн тенге), а «Сентрас Секьюритиз» разместил пенсионный капитал граждан в депозитарных расписках Samsung и акциях Apple (около 23 млн тенге в каждый инструмент).
Также пенсионные активы разрешат инвестировать в облигации, которые включены в индекс Bloomberg Global Aggregate и имеют инвестиционный рейтинг не ниже Baa3/BBB–. Актуальная годовая доходность индекса – 5,03%.
Кроме того, накопления разрешат вкладывать в биржевые фонды (ETF), которые полностью повторяют структуру индексов MSCI ACWI или Bloomberg Global Aggregate, либо привязаны к их ценам. То есть УИП смогут покупать не только акции или облигации напрямую, но и фонды, которые их содержат.
Напомним, ETF – это уже сформированный инвестиционный портфель – из акций, облигаций, сырья или валюты – доли которого торгуются на бирже как обычные акции. По сути, приобретая одну акцию ETF, вы одновременно инвестируете во множество ценных бумаг, которые следуют выбранному индексу или стратегии.
Какая стратегия будет наиболее востребована
В беседе с «Курсивом» экономист и автор Telegram-канала Finmentor Арман Батаев рассказал, что в мировой практике умеренная стратегия обычно доминирует среди основной массы населения.
Консервативная, по его словам, наиболее популярна у вкладчиков старше 50 лет, а рисковая привлекает молодых и людей с высоким уровнем финансовой грамотности.
Батаев ожидает, что в краткосрочной перспективе в Казахстане наиболее востребованной станет именно умеренная стратегия. По его мнению, важно учитывать низкую толерантность к риску и историческую ориентацию казахстанцев на гарантированную доходность.
«Стратегия выглядит наиболее сбалансированно и психологически комфортно: заметно выше доходность, чем у консервативной, но без экстремальной волатильности», – отметил спикер.
Также он предположил, что в среднесрочной перспективе, по мере развития рынка и повышения доверия, доля приверженцев рисковой стратегии среди молодых вкладчиков с горизонтом 20-30 лет будет расти, а консервативная сохранит популярность у людей предпенсионного возраста.
По словам Армана Батаева, он всегда придерживался позиции, согласно которой значительная доля пенсионных накоплений должна размещаться в зарубежных активах.
«Эти средства принадлежат не государству, а будущим пенсионерам, и потому требуют максимальной защиты от локальных экономических рисков», – заявил эксперт.
По его мнению, внутренние шоки – будь то девальвации, замедление экономики, спад в отдельных секторах или стресс в банковской системе – способны одновременно ударить и по текущим доходам граждан, и по стоимости активов казахстанских эмитентов, в которые были инвестированы накопления казахстанцев.
Таким образом, размещение части пенсионных средств за рубежом позволит снизить эту двойную зависимость и обеспечить более стабильный, диверсифицированный рост накоплений в долгосрочной перспективе, считает эксперт.
«Если говорить о конкретных инструментах, то в приоритете, безусловно, должны быть диверсифицированные ETF на различные сектора мировой экономики», – уточнил экономист.
К чему приведут нововведения
В беседе с «Курсивом» Батаев также заявил, что введение трех инвестиционных стратегий фактически становится первым шагом Казахстана к созданию полноценной «модели инвестирования на основе жизненного цикла» в пенсионной системе.
По его словам, до настоящего момента вкладчики не имели реального выбора, а частные управляющие работали в условиях жестко ограниченного перечня инструментов и универсального мандата.
«Теперь модель начинает смещаться от «единого фонда для всех» к более гибкому и конкурентному подходу», – считает Батаев.
По его словам, нововведения приведут к нескольких значимым изменениям в пенсионной системе РК. В том числе к повышению уровня конкуренции среди УИП.
«Разные управляющие будут вынуждены демонстрировать не только историческую доходность, но и качество риск-менеджмента, прозрачность отчетности, глубину аналитических компетенций, а также способность работать с более широким набором инструментов», – отметил эксперт.
Кроме того, по мнению Батаева, теперь в структуре портфелей различных управляющих пенсионными активами появятся реальные различия, а вкладчики будут вынуждены оценивать риск-доходность, горизонт инвестирования и свою толерантность к риску. Это, по словам экономиста, должно привести к повышению финансовой грамотности и осознанности среди населения.
Однако, считает Батаев, новая система может столкнуться и с вызовами. Среди них:
- риск непонимания вкладчиками последствий выбора стратегии;
- возможный всплеск жалоб в АРРФР на управляющих активами в периоды рыночных просадок;
- необходимость усиления надзора АРРФР над раскрытием информации, маркетингом и управлением конфликтами интересов.
«В целом изменения можно оценивать как позитивные и структурно выравнивающие пенсионную систему с глобальными практиками», – считает экономист.
Какие в Казахстане есть УИП и как они отличаются по доходности
На сегодняшний день в Казахстане существует пять частных управляющих пенсионными портфелями, также аналогичные функции выполняет Нацбанк (изначально пенсионные активы попадают именно под его управление).
Речь идет об уже упомянутых Halyk Finance и «Сентрас Секьюритиз», а также Alatau City Invest, BCC Invest и Halyk Global Markets.
В Сентрас Секьюритиз, по данным ЕНПФ на 1 декабря 2024 года, инвестиции пенсионных активов принесли годовую доходность в 18,2%. Под управлением находится 3,7 млрд тенге.
Следующие по доходности – Halyk Global Markets с показателем 13,26%. Под управлением 7,5 млрд тенге пенсионных денег.
Далее расположились Halyk Finance – 13,15%. Под их управлением 45,9 млрд тенге – лидер среди УИП по данному показателю.
Alatau City Invest – 13,04% с 14 млрд тенге под управлением.
Нацбанк – 12,58%. Общий объем – 25,1 трлн тенге. Около 99,7% пенсионных активов находится именно под управлением регулятора.
Годовая доходность BCC Invest составляет 12,23% – это единственный УИП с показателем ниже Нацбанка и ноябрьской инфляции (12,4%). Под управлением 9,4 млрд тенге.
Напомним, пенсии казахстанцев не просто накапливаются, но инвестируются в различные финансовые инструменты, такие как акции, облигации и другие. Инвестдоход составляет важную часть пенсионных накоплений.
