Эксперты BCC Invest ожидают постепенный рост курса тенге со второй половины 2026 года. Давление на валютный рынок оказывает ухудшение счета текущих операций и рост импорта, указано в обзоре.
В своем макроэкономическом обзоре за первый квартал BCC Invest указали, что за этот период экономика в Казахстане замедлилась и практически находится в стагнации. По итогам января-февраля динамика сложилась на уровне 0,2%, а за три месяца рост составил 2,5% год к году, что существенно ниже средних темпов прошлых лет. Это связано со снижением добычи в нефтяном секторе. Снижение доходов от нефти частично компенсируется ростом поступлений по НДС и выпуском государственных ценных бумаг.
При этом импорт вырос быстрее, чем экспорт (8,3% против 6,3% год к году). Импорт демонстрирует устойчивый рост, связанный с началом реализации инфраструктурных проектов и сохранением высокого внутреннего спроса. Такая динамика ведет к ухудшению торгового баланса и оказывает давление на счет текущих операций, усиливая фундаментальные риски для валютного рынка. По итогам 2025 года дефицит счета текущих операций составил около $12 млрд.
Госдолг в Казахстане растет, а нефтяные доходы снижаются (–54%). Явление керри-трейдинга (когда иностранные инвесторы покупали ГЦБ Казахстана, конвертируя доллары в тенге), которое поддерживало курс тенге, все еще сохраняется, но его влияние на валютный рынок снижается до 15% от торгов.
Аналитики считают, что ослабление экономики формирует ситуацию, при которой необходимо снижать базовую ставку. Они прогнозируют, что с июля ставка снизится до 17% и далее до 16,5% к концу года. При этом тенге будет постепенно слабеть на фоне снижения ставок, ослабления риск-премии по нефти, падения добычи и давления со стороны счета текущих операций.
«Ухудшение счета текущих операций и рост импорта оказывают давление на валютный рынок. Дополнительным фактором выступает высокая фискальная активность, поддерживающая внутренний спрос. В базовом сценарии ожидается постепенное ослабление тенге к концу 2026 года», – отметили в BCC Invest.
Ранее финансист Расул Рысмамбетов заявил, что деэскалация конфликта в Иране приведет к постепенному ослаблению тенге. Если Нацбанк начнет снижать базовую ставку, тенге будет постепенно слабеть.
