Как российские эмитенты идут на биржу Астаны

ГДР двух российских компаний допущены к торгам на бирже Astana International Exchange в конце марта 2023 года. AIX должна стать альтернативой бирже в Лондоне, где год назад были приостановлены торги бумагами компаний с активами в России.

На AIX уже торгуются ценные бумаги российских O`KEY Group и «Русагро», и еще несколько компаний проявляют заинтересованность в листинге, сообщили «Курсиву» представители Astana International Exchange. Детали об этих потенциальных эмитентах биржа пока раскрыть не может.

Первые пришли

17 марта 2023 года O`KEY Group S.A. («О’Кей») – одна из крупнейших продовольственных сетей в России – объявила об одобрении Astana International Exchange листинга глобальных депозитарных расписок. ГДР группы включены в котировальный список основного сегмента рынка под тикером OKEY. Следом, 20 марта, к торгам на бирже AIX были допущены глобальные депозитарные расписки еще одной компании – крупнейшего агрохолдинга России «Русагро». Бумаги будут торговаться под тикером AGRO.Y.

Приостановка торгов депозитарными расписками «О’Кей» и «Русагро» на LSE закрыла международным инвесторам и зарубежным фондам возможность совершать сделки по купле-продаже этих ГДР.

Одновременно на Московской бирже (где депозитарные расписки имеют вторичный листинг) ограничения по торгам были введены в отношении зарубежных инвесторов. В результате перед руководителями компаний встал вопрос восстановления для акционеров ликвидности и возможности реализации прав по ГДР. Начался поиск альтернативной площадки со свободным доступом к Euroclear.

«Инвесторам необходим организованный рынок для того, чтобы иметь возможность по-прежнему продавать и покупать ценные бумаги несанкционных компаний по справедливой рыночной цене. Эмитенты это тоже понимают и поэтому обратились к нам. И AIX готова предоставить эту возможность», – прокомментировали в Astana International Exchange.

Ни «О’Кей», ни «Русагро» не планируют выпускать новые акции в связи с листингом на AIX. При этом «О’Кей» намерен сохранить первичный листинг на Лондонской фондовой бирже. «Листинг на Лондонской бирже свидетельствует о том, что эмитент соответствует высоким стандартам корпоративного управления и уровня прозрачности. Это своего рода стандарт качества эмитента и его акций, который признается во всем мире. Имея листинг и соответствуя требованиям Лондонской биржи, эмитенту легче получить вторичный листинг и допуск к торгам на других мировых площадках», – отмечают в пресс-службе «О’Кей Групп». Вторичный листинг группы будет на MOEX и AIX. При необходимости компания может получить и первичный листинг в Москве и Астане для своих ГДР. Но пока со стороны бирж таких требований не возникало.

«Русагро» одобрил возможность делистинга ГДР с Лондонской биржи еще в июне 2022 года.

Гонконг, Абу-Даби… Астана!

Российский бизнес начал проявлять интерес к новым площадкам для размещения своих бумаг после блокировки на западных биржах для продолжения работы за рубежом. Ранее источники на финансовом рынке рассказали РБК, что ряд российских публичных компаний рассматривают возможности выхода на восточные биржи, в частности на биржи Гонконга (HKEX) и Абу-Даби (ADX). При этом наиболее приоритетной юрисдикцией называли Гонконгскую биржу, где уже был прецедент выхода российских групп (здесь размещены акции «Русала»).

Биржа Гонконга входит в десятку крупнейших бирж мира и обгоняет по объему капитализации Лондонскую биржу. При этом на площадке есть своя специфика по требованиям к листингу. Для выхода на HKEX компания должна соответствовать хотя бы одному из нескольких финансовых критериев. Один из них предполагает минимальную рыночную капитализацию на момент листинга от 500 млн гонконгских долларов (около $64 млн) и прибыль за последние три финансовых года не менее 80 млн гонконгских долларов ($10,2 млн). Есть требование по минимальному количеству акционеров – их должно быть не меньше трехсот.

Для листинга в Гонконге компании обязательно требуется маркетмейкер – инвестиционный банк, лицензированный в SFC (Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам в Гонконге). Иностранная компания-эмитент должна также назначить уполномоченного представителя компании в Гонконге. При вторичном листинге на HKEX эмитент должен доказать, что первичный листинг был проведен на бирже, где стандарты защиты акционеров по крайней мере эквивалентны тем, которые предоставляются в Гонконге, указывают юристы Charltons.

В «О’Кей» рассказали, что тоже рассматривали различные иностранные площадки для кросс-листинга своих ГДР, но по совокупности причин выбрали AIX. Главным преимуществом биржи Астаны стала существующая инфраструктура под торговлю глобальными депозитарными расписками. По словам представителя «О’Кей», ни в Абу-Даби, ни в Гонконге, такой инфраструктуры под ГДР, выпущенные американским банком-депозитарием, пока нет. Финансово-экономическая система Казахстана нацелена на привлечение инвестиций и расширение пула эмитентов и инвесторов, добавляют в компании. К тому же AIX работает в юрисдикции английского права, среде, хорошо знакомой эмитентам Лондонской биржи.

«В целом процесс вторичного листинга иностранных ГДР на AIX, по нашему опыту, оказался относительно бесшовным, довольно быстрым, не очень трудоемким и вполне понятным – при условии, что эмитент соответствует требованиям биржи, и с учетом того, что ГДР уже были залистингованы на общепризнанной международной площадке, как LSE», – комментируют представители «О’Кей».

AIX отличается относительно простыми требованиями к листингу. В частности, на момент листинга соответствующий минимальный уровень рыночной капитализации должен составлять не менее $1 млн для эмитентов акций. Минимальное количество акций в свободном обращении – не менее 25% от общего объема. При этом эмитенту нужно иметь аудированную финансовую отчетность за три года и по крайней мере один год с чистой прибылью.

На бирже также предусмотрены правила прямого листинга – выхода компании на публичный рынок без привлечения нового акционерного капитала, без проведения традиционного первичного публичного размещения акций. Для целей прямого листинга эмитент может не иметь акций в свободном обращении на дату включения в официальный список, но данное требование должно быть выполнено в течение одного года.

Медленная дорога к торгам

Торги ценными бумагами «Русагро» и «О’Кей» на AIX стартовали 24 и 20 марта 2023 года соответственно. Однако большой активности в первые дни по ценным бумагам не было. На начало апреля состоявшихся торгов на бирже по данным ГДР не зарегистрировано – единичные заявки, которые поступали на биржу, не нашли встречных предложений.

AIX связывает это с тем, что инвесторам требуется время для открытия счетов у торговых членов биржи, включая прохождение KYC, заключение договоров и перевод бумаг в расчетно-депозитарную систему. В случае продажи ГДР держателям требуется также дополнительное время для перевода бумаг в расчетно-депозитарную систему AIX. Поэтому показательной статистики торгов в первые недели ожидать не стоит. Биржа рассчитывает, что открытие прозрачного организованного рынка для этих бумаг поможет инвесторам в реализации их базовых инвестиционных прав и эмитентам – в учете интересов их инвесторов и в целом повысит объемы торгов на AIX.

В AIX заявляют, что рисков возникновения вторичных санкций в связи с доступом на площадку ГДР «Русагро» и «О’Кей» нет. Стоит отметить, что это не первые ценные бумаги российских компаний – в апреле 2019 года в официальный список AIX были включены простые акции Polymetal International plc.

«Биржа осуществляет тщательный мониторинг санкций и при необходимости запрашивает независимые юридические заключения о действии санкций. Биржа ограничивает доступ на рынок эмитентов, брокеров и инвесторов, которые находятся под санкциями. Перед заключением договора листинга все эмитенты и их бенефициары проходят должную проверку, в том числе на предмет санкций», – пояснили представители биржи.

В 2022 году из-за санкций ряд зарубежных торговых площадок приостановили торги депозитарными расписками на акции российских компаний. В конце февраля это сделали NYSE и NASDAQ, где торговались бумаги «Яндекса», OZON, МТС и других технологических компаний. Следом торги расписками на российские акции (всего 34 эмитента) приостановила и Лондонская биржа.

В апреле в России принят закон, который запрещает размещать ГДР на ценные бумаги российских компаний на иностранных площадках. В результате около половины российских эмитентов объявили о делистинге с LSE. Закон предусматривает возможность сохранения листинга при наличии согласия от правительства. К тому же требование о делистинге распространяется только на эмитентов, зарегистрированных в России. Ряд компаний с активами в РФ, но с головным офисом в других странах, в том числе «О’Кей» и «Русагро», не подпадают под поправки.

«Русагро» – ведущий вертикально интегрированный агрохолдинг РФ, представленный в пяти категориях: сахар, мясная продукция, масла и жиры, молочные продукты и сельскохозяйственные культуры. Компания провела IPO на LSE в 2011 году, в 2014-м ее ГДР были допущены к торгам на MOEX.

В течение 2020–2021 годов бумаги «Русагро» демонстрировали достаточно уверенное движение вверх. Однако за прошлый год ГДР на Мосбирже подешевели почти вдвое – с 1175 до 668,2 рубля за бумагу. На днях акционеры «Русагро» на годовом собрании утвердили решение совета директоров не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.

Русагро» сократилась на 84%, следует из отчета компании. В «Русагро» пояснили, что прибыль снизилась из-за негативного влияния убытков от курсовых разниц (около трети выручки компании приходится на экспорт), вызванных блокировкой средств и переоценкой активов на фоне падения рыночных цен и роста себестоимости продаж. В целом по итогам года выручка холдинга выросла на 8%, до 240,2 млрд рублей, валовая прибыль снизилась на 17%, до 47,25 млрд рублей.

С начала текущего года наблюдается умеренный рост депозитарных расписок на фоне консолидации цен на сегменте АПК и на новостях о смене прописки акций. На сообщение о листинге на Астанинской бирже бумаги «Русагро» отреагировали с небольшим лагом. 27 марта ГДР компании подорожали с 706 до 730 рублей за бумагу.

«О’Кей Групп» входит в десятку крупнейших российских ретейлеров. Компания открыла первый магазин в 2002 году, сегодня сеть насчитывает 160 магазинов по всей стране. Они представлены в двух форматах – гипермаркеты под брендом «О’Кей» и дискаунтеры европейского образца под брендом «ДА!». Компания также развивает электронную коммерцию.

Группа инкорпорирована в Люксембурге. Депозитарные расписки, единственный публичный инструмент компании на рынке акций, получили первичный листинг на Лондонской бирже еще в 2010 году. Долгое время LSE была единственной площадкой, где торговалась программа депозитарных расписок.

С декабря 2020 года примерно половина фрифлоата торгуется на MOEX. На момент IPO на Мосбирже ГДР стоили 68 рублей за бумагу, с тех пор депозитарные расписки демонстрировали стабильный нисходящий тренд. Минимальная цена ГДР была зафиксирована в ходе торгов 10 июня прошлого года – 16,9 рубля за бумагу. Далее последовал рост котировок с локальными коррекциями за счет сильных финансовых показателей в первой половине 2022 года. В марте 2023 года на фоне новости о листинге на AIX выросли еще на 11,93%, на максимуме их цена составила 29 рублей за бумагу. Сегодня ГДР торгуются в районе 31 рубля за бумагу.

Всего за прошлый год чистая розничная выручка группы выросла на 8,1% по сравнению с 2021 годом, до 200,2 млрд рублей. В компании отмечают, что данный результат получен благодаря открытию новых магазинов (за год группа открыла четыре новых гипермаркета «О’Кей» и 43 дискаунтера «ДА!»), хорошим результатам дискаунтеров «ДА!» и увеличению онлайн-продаж. Так, розничная выручка сети дискаунтеров выросла на 53,2%, до 53,3 млрд рублей, онлайн-продажи «О’Кей» увеличились на 32,6%, до 6,2 млрд рублей.

Чистая розничная выручка гипермаркетов «О’Кей» уменьшилась на 2,3%. Согласно неконсолидированной бухгалтерской отчетности ООО «О’Кей» за 2022 год, чистая прибыль компании сократилась на 62,3% относительно показателя предыдущего года, в основном за счет возросших процентов к уплате, в том числе по арендным обязательствам.