Возродится ли рынок секьюритизации?

Весь прошлый год Национальный банк грозился возродить рынок секьюритизации ипотечных облигаций. Наконец на днях на сайте регулятора появился любопытный документ – «Операционный план НБ на 2019 год», где отдельным пунктом указано: рынку – быть. Kursiv.kz разобрался, готов ли финсектор к реализации планов регулятора.

Немного истории. Рынок ипотечных облигаций был создан в Казахстане в начале нулевых. Первые бумаги выпустила «Казахстанская ипотечная компания» (КИК). Затем инструмент распробовали банки через свои дочерние организации. Крупнейшими игроками на этом рынке были КИК, Халык и «БТА Ипотека». Причем последняя компания выпускала ипотечные облигации и за рубежом. Тогда объем рынка исчислялся триллионами тенге, но из-за рисковой политики БВУ он сдулся буквально за год.

«Ни одна ипотечная компании не допустила дефолта. Только у «БТА Ипотеки» был кросс-дефолт из-за материнской компании, то есть из-за банка. Несмотря на то что в портфелях ИК было много долларовых кредитов, все обязательства перед держателями ЦБ организации выполнили. Вместе со стагнацией ипотечного рынка схлопнулся и рынок секьюритизации», – рассказал заместитель директора финансового департамента АО «ИО «Баспана» Ердаулет Баймухаметов.

До 2008 года ипотечное кредитование было самым динамичным сегментом и одним из драйверов развития банковской системы Казахстана, а за счет секьюритизации банки повышали маржинальность без нагрузки на капитал. «Секьюритизация позволяет упаковать кредиты банка и продать их с небольшим дисконтом заинтересованным сторонам. Для управляющих компаний такие ценные бумаги представляют собой более или менее надежный инструмент, куда можно разместить деньги. Для банков это инструмент, с помощью которого они разгружают свой баланс и получают деньги, чтобы кредитовать других клиентов», – объяснил финансовый консультант Расул Рысмамбетов.

Спикер уверен, что рынок секьюритизации ушел в небытие из-за инфляции: «У нас рынок секьюритизации был непростым, потому что не всем выгодно покупать такие бумаги. Сейчас, когда инфляция уже более или менее под контролем, можно попробовать его развивать. В любом случае рынок ценных бумаг у нас надо развивать, и это хорошая идея – помогать банкам через развитие рынка».

Что сейчас?

Сегодня ипотечные облигации в нашей стране выпускают всего два института – АО «Жилстройсбербанк» и ИО «Баспана». Госбанк реализовал ценных бумаг на 57 млрд тенге. Но, НБ делает ставку на ипотечную компанию. Так, с конца прошлого года и по сей день структура продала облигаций на 50 млрд тенге. «Во время первых торгов нас поддерживали дочерние компании Национального банка. Это нужно было для того, чтобы дать бенчмарк рынку. По итогам последних торгов мы видим глубину спроса частных инвесторов. Считаю, что это очень хороший сигнал как для нас, так и для рынка», – сообщил заместитель председателя правления АО «ИО «Баспана» Талгат Байдосов.

Срок обращения ценных бумаг – 12 месяцев, доходность – 9,7%. При этом ипотечные займы по госпрограмме обходятся клиентам банков в 7% годовых. «Здесь нет никакого противоречия. Мы выдаем ссуды не только по госпрограмме, у нас есть и собственный проект «Баспана Хит», где стоимость кредитов на вторичное жилье равна 11%. Это первое. Второе: ипотечная компания была создана для перезапуска рынка ипотеки и рынка секьюритизации. Мы понимали, что первое время будет сложно», – объяснил Ердаулет Баймухаметов.

Ипотечные облигации, как правило, пользуются спросом у институциональных инвесторов, они надежны, но не всегда высокодоходны. В планах компании выпустить до конца этого года ипотечных облигаций на 200 млрд тенге. При этом, как ожидает Национальный банк, инфляционный коридор составит 4–6%. «Дело в том, что вместе со снижением роста цен начнет снижаться и стоимость наших ипотечных облигаций. Ведь они государственные. Срок обращения бумаг – год, но как только у нас накопится большой пул, будет и увеличен срок обращения, и снизится процентная ставка. Мы только начали раскачивать рынок, чтобы инвесторы могли почувствовать преимущества наших бумаг», – отметил г-н Баймухаметов.

Кроме того, при поддержке госкомпании акимат Шымкента выпустил муниципальные облигации для строительства жилых домов. «Мы приобрели бумаг на 10 млрд тенге. И мы не боимся рисков, так как местный исполнительный орган выпускает государственные облигации. «Баспана» выкупает эти ЦБ, эти средства акимат вкладывает в строительство, люди покупают квартиры, и акимат погашает облигации», – объяснил схему заместитель директора финансового департамента АО «ИО «Баспана».

Надежды Нацбанка на то, что дочерняя компания возродит рынок секьюритизации. вполне обоснованны. Во-первых, уставный капитал структуры равен 200 млрд тенге; во-вторых, все организации НБ славятся дисциплиной и исполнительностью. Ведь материнская компания в любой момент может прийти на помощь. Однако аналитики предупреждают: в случае значительного увеличения объемов подобных инструментов с переносом риска на НБ более остро встает вопрос об обеспечении безопасности финансового рынка.

Кстати, помимо «Баспаны» в Казахстане работают еще две ипотечные компании – АО «Ипотечная Организация «Казахстанская ипотечная компания» и АО «Ипотечная организация «Экспресс Финанс». Пока ни одна из этих структур не выражала заинтересованности в рынке секьюритизации.

Дело за отчетностью

Поставив цель, регулятор энергично берется за дело. Так, на одном из недавних заседаний правительства главный банкир страны предложил финансировать программу кредитования покупки отечественных автомобилей. «Программа будет выстроена на рыночных принципах кредитования через банки с механизмом секьюритизации кредитов по примеру программы «7-20-25» и на базе ее инфраструктуры», – заявил тогда Данияр Акишев.

Первые сделки по секьюритизации активов ипотечные компании США прошли в 70-х годах прошлого века. Позднее такой механизм рефинансирования был распространен и на все остальные виды кредитов, а в настоящее время применяется для более или менее регулярных будущих платежей, даже для потребительских займов. В соседней России высокий оборот у рынка кредитных облигаций малых и средний предприятий. В этом плане Национальный банк велосипед не изобрел, но насколько выгодны эти сделки для «дочек» регулятора, можно будет судить по финансовым отчетам структур. Кстати, «Баспана» должна представить этот документ уже в ближайшее время.