Розничная торговля влияет на решения Нацбанка Казахстана по базовой ставке
Содержание:
Как изменилась розничная торговля
Как изменилась оптовая торговля
Как будет развиваться торговля в этом году
Динамика сектора внутренней торговли, зафиксированная по итогам первых трех месяцев 2025-го, в этом году будет важным фактором не только экономического роста, но и денежно-кредитной политики. В оптовой торговле темпы высоки, в розничной – пока более умеренные.
Kursiv Research продолжает анализировать процессы, происходящие в торговой отрасли. Состояние внутренней торговли можно рассматривать как один из опережающих индикаторов, сигнализирующих о трендах в экономике в целом раньше других показателей.
Как изменилась розничная торговля
По предварительным данным Бюро национальной статистики (БНС), в первые три месяца 2025 года общий внутренний товарооборот, который включает розничный и оптовые сегменты, вырос до 14,2 трлн тенге, или на номинальные 11,8%. С поправкой на инфляцию отрасль выросла на 2,2% (расчеты Kursiv Research).
Хотя розничный сегмент обеспечивает только треть всей торговли, в нем формируются факторы, которые воздействуют и на оптовую торговлю. Розничный оборот вырос до 4,6 трлн тенге, или на номинальные 13,3%. В сопоставимых ценах сегмент прибавил 4,8% (здесь и далее приводится рассчитанный БНС индекс физического объема к аналогичному периоду 2024-го).
В структуре розничной торговли быстрее росли продажи непродовольственных товаров: оборот увеличился почти до 3,3 трлн тенге, и на 14,1% в номинальном выражении. В сопоставимых ценах розничные продажи непродовольственных товаров выросли на 5,3%. Устойчиво высокий потребительский спрос на непродовольственные товары (особенно, длительного пользования) в РК поддерживается за счет кредитования. Объем новых потребительских займов составил 2,4 трлн тенге по итогам января-февраля 2025-го (статистика за I квартал выйдет позже). Наши расчеты показывают, что темп прироста с поправкой на инфляцию составил 2,5%, и это значительно больше, чем в других сегментах кредитования.
В январе-марте 2025-го объем реализованных продуктов питания, составив 1,3 трлн тенге, увеличился на 3,6% в сопоставимых ценах. По этому направлению наблюдается охлаждение, если сравнивать как с реальной динамикой за аналогичный период 2024-го (+7,6%), так и с темпом прироста за весь прошлый год (+9,1%).
Как изменилась оптовая торговля
Оптовая торговля за первые три месяца выросла почти до 9,6 трлн тенге, или на номинальные 11,1%. В то же время оптовая торговля в физическом объеме выросла на 7,0%. В структуре оптовой торговли просели продажи продовольственных товаров: до 1,7 трлн тенге, или сразу на 10,2% в сопоставимых ценах. В периметре предыдущих трех лет (сравнивались аналогичные периоды) это худший результат.
Но в этом сегменте основной тренд задают продажи непродовольственных товаров, которые в анализируемом периоде продемонстрировали высокий темп прироста. За счет этого динамика всей оптовой торговли оказалась положительной.
Напомним, непродовольственные товары обеспечивают порядка 80% от всех оптовых контрактов. Более того, компонент непродовольственных товаров в оптовой торговле шире, чем в розничном сегменте. Он включает товары производственно-технического назначения (ТПТН): сырье, материалы, топливо, комплектующие, инструменты, машины, запасные части и полуфабрикаты. Спрос на вышеперечисленную номенклатуру товаров обеспечивает бизнес. Однако доступная статистика не позволяет выявить соотношение между непродовольственными товарами для населения и ТПТН внутри оптового товарооборота. Но доля последних, судя по значительному превышению оптовых оборотов над розничными, преобладает.
По итогам трех месяцев продажи непродовольственных товаров и ТПТН выросли до 7,9 трлн тенге, или на номинальные 15,3%. В реальном выражении прирост составил 12,4%, что указывает на оживление в этом сегменте. К примеру, в аналогичном периоде 2024-го он сократился на 1,9%, но по итогу года вышел на положительную динамику (+7,4%).
Оптовые продажи непродовольственных товаров и ТПТН зависят от инвестиционной и деловой активности в экономике. Доступная статистика по инвестициям в основной капитал и по корпоративному кредитованию включает данные только за два первых месяца. По предварительным данным продажи непродовольственных товаров и ТПТН растут не из-за всплеска инвестактивности. Например, в январе-феврале 2025-го объем капиталовложений вырос на 0,5% в реальном выражении, корпоративное кредитование с поправкой на инфляцию сократилось на 8,2% (оба показателя по отношению к аналогичному периоду 2024-го).
Как будет развиваться торговля в этом году
Динамика розничной торговли принимается во внимание при осуществлении денежно-кредитной политики. В начале марта 2025-го Нацбанк РК ужесточил денежно-кредитную политику, повысив базовую ставку сразу на 1,25 п.п., или до 16,5%. Свое решение регулятор обосновал возросшим давлением на цены как со стороны предложения (инфляция в России, подорожание продовольствия в мире), так и со стороны спроса. «Существенное нарастание давления со стороны внутреннего спроса в условиях продолжающегося фискального стимулирования и сохраняющегося перегрева в потребительском кредитовании (+33,5% г/г по итогам 2024 года)», – следует из релиза Нацбанка РК, вышедшего после повышения базовой ставки.
По итогам последнего заседания Комитета по денежно-кредитной политике НБ РК 11 апреля было принято решение оставить базовую ставку на прежнем уровне. На брифинге по итогам заседания глава Нацбанка Тимур Сулейменов назвал нынешний темп прироста розничной торговли, который теперь варьируются возле отметки в 5%, признаком нормализации потребительского спроса.
«Вместе с тем после ажиотажного роста в конце 2024 года потребительский спрос вернулся к среднее историческим значениям в начале уже 2025 года. На первые признаки нормализации потребительского спроса указывает заметно снизившийся показатель розничного товарооборота и крупных покупок. Так, в феврале рост объемов розничной торговли составил 5,1%, тогда как в октябре прошлого года он достигал, если помните, 19,3%. Согласно опросу населения, доля респондентов, совершивших крупную покупку за последние три месяца, сократилась с 27,3% в октябре до 19,9% в марте. Повторюсь, это признаки нормализации потребительского спроса», – сказал Тимур Сулейменов.
В релизе Нацбанка РК по результатам апрельского заседания указано, что объявленные макропруденциальные нормативы призваны охладить потребительское кредитование. Добавим, что в прошлом году ради этого был ужесточен порядок расчета коэффициента долговой нагрузки. Он ограничивает совокупный размер платежей по всем кредитам на уровне 50% от дохода заемщика. Требование распространено на всех заемщиков и на все займы (за исключением займов в системе жилстройсбережения). Раньше этого не требовалось, если кредит обеспечивался залогом и если доход заемщика в два раза превышал статистическую среднемесячную зарплату. Также банки теперь не смогут использовать оплату коммунальных услуг, покупки в интернет-магазине и имущество в собственности в качестве косвенных критериев оценки дохода заемщика.
Можно предположить, что, если розничный товарооборот начнет расти быстрее «нормальных» 5% и если воздействие новых макропруденциальных нормативов на потребительское кредитование быстро иссякнет, тогда Нацбанк РК примет дополнительные меры, чтобы сбить потребительский спрос.
Одновременно с этим действия правительства РК должны поддержать высокий рост оптовых продаж, в частности, обороты ТПТН. В Казахстане последние несколько лет сократилась инвестиционная активность, если соотносить объем капиталовложений к размеру экономики (с 18% в 2019 году до 14% в 2024 году). На эту ситуацию отреагировали в кабмине. Планируется капитализировать НУХ «Байтерек» на дополнительные 1 трлн тенге, чтобы холдинг профинансировал проекты на сумму 8 трлн тенге в 2025 году. Еще одним драйвером инвестиционного роста станет стартовавший в текущем году Национальный проект по модернизации энергетического и коммунального секторов. Пятилетний объем финансирования нацпроекта достигает 13 трлн тенге, из них 1,2 трлн тенге, по ожиданиям правительства РК, будут направлены уже в текущем году.
