Ануар Ушбаев

Все, думаю, уже слышали, что правительство собирается сокращать расходы.

Оксфордский университет знаменит своими каверзными вопросами на интервью при поступлении. Помнится, меня на одном из них профессор, сидевший в теплое время в толстых шерстяных носках без обуви, спросил, сколько процентов мировой воды содержится в одной корове. Естественно, конкретного правильного ответа в голове у него не было, а вопрос был задан для проверки логического мышления на основе ограниченной информации и выбора максимально резонных предположений.

Все, наверное, хотя бы раз в жизни, видели знаменитое Эйнштейновское E = mc^2 -- эквивалентность массы и энергии.

В стохастическом анализе и теории динамических систем есть три понятия, полезных для социо-экономического анализа: эргодичность, свойство Маркова и зависимость от предшествующего развития (path dependence).

Долгосрочная корпоративная облигация вполне может быть продана трём отдельным лицам. Один [контрагент] предоставил бы деньги для [финансирования] облигации; один понёс бы риск процентных ставок; и один понёс бы кредитный риск. Последним двум не пришлось бы вкладывать какой-либо капитал для [финансирования] облигаций, хотя им возможно пришлось бы предоставлять какой-то залог.”

В прошлом месяце вышло второе издание сборника "Country and Political Risk" под редакцией Сэма Уилкина, старшего советника Oxford Analytica и Oxford Economics.

За ужином прочитал как очередной "эксперт" прогнозирует "неизбежную и необходимую" девальвацию тенге огромных масштабов.

Иногда не хватает слов для выражения печали, возникающей при виде сознательного согласия людей на страдание. Даже не буду пытаться приводить примеры, но думаю каждый найдёт свои ассоциации.

На самом деле бедный ЕНПФ становится похож на заложника, которого накачивают седативами. Я уже не говорю про ликвидность вторичного рынка ГЦБ, который умер одновременно с рождением ЕНПФ. Те же самые люди, чьи пенсионные накопления пойдут на выкуп очередной партии ГЦБ, если бы управляли этими средствами самостоятельно, никогда бы не держали 55% портфеля в гособлигациях, доходность по которым не покрывает реально наблюдаемую инфляцию.  К слову сказать, банки, которые приводятся в качестве примера альтернативного покупателя, если и купят какие-то нетривиальные обьемы ГЦБ, то сделают это вовсе не ради инвестиционной позиции, а лишь из-за возможности закладывания этих бумаг в будущих операциях РЕПО. Также крайне интересно было бы послушать про дополнительную работу, которую планируется проводить с Национальным банком. Никакого (кредитного) риска в приобретениях гособлигаций в национальной валюте нет, т.к. вынужденный технический дефолт государства по обязательствам в эмитируемой им валюте просто невозможен.  Политическое решение о дефолте конечно возможно, как в России в 1998-м, но об этом сейчас говорить не приходится. Так что будущие поколения могут не бояться увидеть свои тенге в старости - однако сколько ценности потеряют эти тенге ввиду инфляции, и непокрывающей её доходности пенсионных накоплений - другой вопрос. Внешние заимствования, полагаю, возможны, но бессмыссленны до тех пор пока у нас не стабилизировалась ситуация с ожиданиями на валютном рынке.  Уровень долга к ВВП в РК находится на комфортном уровне, но, к слову сказать, этот показатель, хоть и очень популярен, на самом деле вообще бессмысленен, так как он сравнивает запас (уровень долга НА КОНКРЕТНЫЙ МОМЕНТ времени) с потоком (валовый продукт ЗА ПЕРИОД). Лично меня больше беспокоит уровень расходов госбюджета, который покрывается исключительно трансфертами из Нацфонда.  Начиная с 1 квартала 2008, доля трансфертов из Национального Фонда в среднем составляет 25% от ежегодных общих расходов госбюджета. За 2014 г. эта цифра приблизилась к 40%, посмотрим, что покажет этот год. Учитывая, что между 2007 и 2014 в абсолютном выражении расходная часть бюджета выросла в несколько раз, зависимость от трансфертов из Нацфонда в абсолютном выражении тоже только растёт. Официальный дефицит госбюджета равен меньше 10%, тогда как если исключить трансферты Нацфонда из доходной части госбюджета, то пересчитанный таким образом дефицит будет больше 40%. Специально для Kursiv.kz