Каким будет курс тенге в ближайшее время
Так уж получилось, что валютный рынок Казахстана состоит из одного игрока — Национального Банка, который сейчас сам определяет, какой курс будет равновесным, и смотря за трендами нефти и рубля, в целях поддержки бюджета и наших экспортеров.
Итак, цены на нефть упали еще больше, и уже преодолели рубеж в 35 долларов за баррель, а главный наш ориентир — российский рубль — отметку в 75 рублей за доллар.
Судя по последнему интервью председателя НБ РК, основная задача НБ РК — это не инфляция, не денежно-кредитная политика, а наполнение бюджета и поддержка экспортеров, собственно, что больше является задачей Правительства, нежели Национального банка.
В России, аналитики грубо рассчитывают курс рубля также исходя из дефицита бюджета.
В Казахстане условно от валютных экспортеров, налоги поступают от нефтяного сектора — в Национальный фонд, а от других недропользователей — в бюджет.
Учитывая, что достаточно большая часть Республиканского бюджета финансируется за счет Национального фонда, то и поступления от нефтяного сектора также оказывают влияние на исполнение бюджета.
При этом, есть один поушальный налог, в виде ЭТП, который полностью поступает в республиканский бюджет.
При 60 долларов ЭТП за тонну, это составляет 8,5 долларов на баррель или при текущих ценах — почти 25 процентов.
Как связаны валютные поступления и поступления в бюджет?
Примерно, следующим образом:
1. ЭТП — ЭТП привязана к доллару. Соответственно, если тенге упал на 5 процентов, то поступления в бюджет в тенговом эквиваленте увеличатся на пять процентов.
2. Рентный налог на экспорт. При падении цен на нефть на пять процентов и ослаблении тенге на пять процентов, поступления в бюджет останутся на том же уровне, правда он при 40 долларов и ниже равен нулю. Соответственно, думаю, в 2 квартале поступления от этого налога будут равны нулю.
3. КПН. Учитывая, что часть расходов выражены в тенге, то при падении цен на нефть, задача стоит оставить в тенговом выражении выручку на том же уровне, а лучше еще увеличить, так как часть расходов выражены в долларах США. В этой связи, при падении, например, цен на нефть на 5 процентов и обесценении тенге на 5 процентов, выручка экспортера не изменится, расходы чуток подрастут на величину доли валютных расходов, поэтому прибыль не сильно упадет, а значит и поступления от КПН не сильно изменятся.
4. Импортный НДС. Большая часть контрактов на импорт выражается в долларах США, соответственно, при импорте, импортер платит НДС, при этом, на вычеты берет не сразу же. Соответственно, чем дешевле тенге, тем больше поступления в тенговом выражении, а значит и поступления в бюджет также увеличиваются. Но здесь есть обратная реакция, так как при падении импорта значительно сокращается импорт и не всегда подорожание тенге ведет к росту НДС, только в краткосрочном периоде. К слову, это хороший инструмент в руках Комитета госдоходов, зная примерно когда поступает больше всего импорта, за счет курса можно хорошо увеличить поступления в бюджет.
5. Инфляция и увеличение номинальной прибыли. При обесценении тенге происходит рост инфляции. Если рост расходов и доходов пропорционален, то происходит и номинальный рост КПН, что увеличивает также поступления в бюджет. Правда здесь есть другая сторона процесса — это снижения покупательской способности, и падение спроса. Этот инструмент больше работает на среднесрочную перспективу.
Теперь про влияние на расходную часть бюджета. Так как большая часть бюджет республиканского сформировано в тенге, то соответственно, расходы остаются на том же уровне, а доходы компенсируются за счет роста номинального увеличения доходов за счет обесценения тенге. Все это ведет к тому, что в номинальном выражении, и доходная и расходная часть бюджетов будут выполнены, а фактически, на полученные средства от бюджета бюджетники и прочие обеднеют, так как их покупательская способность значительно упадет.
Но все это носит краткосрочный эффект, когда закончатся запасы и не будет больше возможно искуственно сдерживать инфляцию, может получиться гипперинфляция, которая приведет только к обнищанию народа. Чтобы этого не произошло, нужен большой комплекс как оперативных, так и стратегических решений, с глубокими реформами, направленных на стимулирование экономики и либерализацию общества.
Но теперь про НБ РК, делая такие заявления о том, что НБ РК не допускает укрепления тенге, дабы наполнить бюджет и помочь экспортерам, говорить о дедолоризации в обозримом будущем нельзя и ее не будет, потому что НБ РК дал понять, что укреплять тенге не будет, а значит тот кто держит доллары, точно не потеряет. На фоне зажатой ликвидности и отмены де факто, дедолоризации, Банковский сектор в 2016 году испытает большие стрессы.
Так что ждем нового равновесного "рыночного" курса от НБ РК, в районе так 360-370 тенге за доллар США.
