МВФ посоветовал Банку Японии отказаться от многолетней политики
Международный валютный фонд (МВФ) рекомендовал Банку Японии отказаться от политики контроля кривой доходностей гособлигаций, завершить программу количественного смягчения (QE) и перейти к полноценному повышению базовой ставки, следует из релиза на сайте фонда.
С 2016 года регулятор проводит нестандартную денежно-кредитную политику, контролируя кривую доходности государственных облигаций. Ни на одном из отрезков доходность не должна превышать заранее определенного уровня. Особе внимание при этом уделяется доходности десятилетних бумаг, которые считаются эталонными. Долгое время допустимый диапазон был установлен в рамках 0,5% в обе стороны от нуля. Требуемый уровень доходности достигался за счет масштабных покупок гособлигаций на открытом рынке. Операции представляли собой аналог практикуемого на Западе количественного смягчения, позволяющего центробанкам вливать ликвидность в финансовую систему за счет эмиссии новых денег.
В июле прошлого года Банк Японии объявил, что отныне будет рассматривать границы в качестве рекомендательных, а не строгих. При этом фактически верхняя планка была повышена до 1% — за счет ежедневных покупок госдолга на открытом рынке с фиксированной на этом уровне доходностью. В октябре регулятор объявил об очередном ослаблении, отказавшись строго следить за соблюдением недавно установленного потолка. Планка в 1% сейчас является гибкой, что означает теоретическую возможность ее превышения.
Все это время базовая ставка Банка Японии находилась на отрицательном уровне минус 0,1%. В последние два года это был единственный случай в мире. Однако ее значение было гораздо ниже, чем в большинстве стран мира. Такой подход вызывал множество споров среди специалистов, поскольку уже давно не соответствовал своей изначальной цели — стимулированию инфляции. Япония на протяжении десятилетий боролась с дефляцией и стремилась достичь стабильного роста цен. В 2022-м годовая инфляция достигла 2,5%, в 2023-м, по предварительным оценкам, — 3,2%, в то время как целевое значение регулятора равняется 2%.
Теперь МВФ пытается убедить Банк Японии перейти к ужесточению денежно-кредитной политики. Международная организация также настаивает, что Токио должен привести ее в соответствии с общепринятыми подходами, сделав главным инструментом базовую ставку.
«Банк Японии проявлял достаточную осторожность, учитывая историю дефляции в Японии и неоднозначные сигналы последних данных. Тем не менее, риски роста инфляции материализовались в прошлом году. Банку Японии следует рассмотреть возможность выхода из режима контроля кривой доходности и прекращения QE сейчас, после чего приступить к постепенному повышению краткосрочных процентных ставок», — говорится в обзоре МВФ.
При этом изменения не должны быть резкими, а уже находящиеся на балансе облигации, по которым наступает срок погашения, регулятор может по-прежнему реинвестировать.
