Почему курс тенге ослабевает, несмотря на увеличение продаж валюты Нацбанком

В августе Нацбанк продал на бирже валюту более чем в 1,5 раза больше по сравнению с июлем. В теории это должно было привести к укреплению тенге, так как предложение долларов на рынке бы возросло. Однако на деле этого не произошло, национальная валюта продолжила ослабевать. Аналитики из Halyk Finance считают, что причина этому кроется в недоверии участников рынка и населения к тенге. 

​​В августе Нацбанк продал валюту из Нацфонда для финансирования республиканского бюджета в размере $546 млн. Еще $241,5 млн из Нацфонда были направлены в рамках покупки акций «Казатомпрома», которые через выплату дивидендов также пойдут в бюджет. В итоге Нацбанк продал валюту на общую сумму $787,5 млн. В то же время регулятор купил валюту на $223 млн для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ. Таким образом, чистый приток валюты на рынок со стороны Нацбанка составил в августе $554,5 млн. Это более, чем в 1,5 раза превышает значения июля ($346 млн) и сопоставимо с показателями апреля {$556 млн), когда курс доллара к тенге находился на минимуме. 

«Существенное увеличение чистых продаж валюты Нацбанком в августе должно было укрепить тенге, однако этого в итоге не произошло – курс тенге не только не укрепился, но и ослаб, достигнув 481,6 тенге за доллар по сравнению с 475,4 тенге за доллар на конец июля. Ключевой причиной этого, по нашему мнению, является снижение доверия рынка и населения к национальной валюте из-за ее продолжительной волатильности, связанной с неравномерными продажами валюты из Нацфонда», – пишет Halyk Finance. 

Аналитики также считают, что ослабление тенге может быть связано с увеличением спроса на иностранную валюту – в августе общий объем торгов валютой на KASE составил $4,4 млрд по сравнению с $3,7 млрд в июле.

В сентябре Нацбанк планирует продать еще больше валюты из Нацфонда: от $900 млн до $1 млрд – для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет, $230-250 млн в рамках реализации покупки акций «Казатомпрома». Общая продажа валюты составит примерно $1,2 млрд. Это выше показателя января, когда были осуществлены рекордные за этот год трансферты на сумму $1,1 млрд. Чтобы сгладить резкое увеличение продаж, Нацбанк решил купить валюту для ЕНПФ в размере $450-550 млн, при том, что валютная доля пенсионных активов ЕНПФ на конец июля составляла уже 37,3% при цели в 30%. В итоге нетто-поступление валюты на рынок в сентябре должно составить около $690 млн, что выше значений августа ($564,5 млн) и почти вдвое больше июльских показателей ($346 млн).

В Halyk Finance отметили, что за 7 месяцев из Нацфонда уже было потрачено 3 трлн тенге, или 83% от запланированного объема трансфертов в бюджет на этот год (3,6 трлн тенге). Данных за август по Нацфонду еще нет, но судя по сообщению Нацбанка по рынку валют, в августе из Нацфонда было использовано еще 400 млрд тенге в качестве трансфертов в бюджет. Таким образом, за 8 месяцев из Нацфонда было израсходовано 3,4 трлн тенге из запланированных 3,6 трлн. В сентябре трансферты в бюджет, по планам, составят примерно 600 млрд тенге. В итоге изъятия из Нацфонда для пополнения бюджета превысят лимит и достигнут 4 трлн тенге. 

«Как мы уже неоднократно отмечали, правильно выстроенная контрцикличная бюджетная политика снижает глубокую зависимость курса национальной валюты от цен на нефть, делая его более стабильным. Однако на сегодня, помимо процикличности бюджетной политики (увеличение расходов и снижение налогов в периоды экономического роста), одна из ключевых проблем – это неравномерность ежемесячных продаж валюты из Национального фонда, что усиливает волатильность обменного курса тенге, что, в свою очередь, сильно сказывается на доверии рынка и населения к нацвалюте», – пишут в Halyk Finance. 

По мнению аналитиков, чтобы повысить доверие рынка к курсу национальной валюты, правительству, кроме соблюдения контрцикличных бюджетных правил, необходимо четкое планирование и строгое соблюдение плана по ежемесячному равномерному использованию средств Национального фонда вкупе с жесткими правилами по купле и продаже валюты из НФ. Такой план, добавили в  Halyk Finance, должен быть известен как участникам рынка, так и всей общественности.