Ждет ли Казахстан очередная девальвация, рассказали экономисты
Курс российской валюты к вечеру 28 ноября опустился ниже 108 руб. за доллар на Forex. В течение дня показатель доходил до 113 руб. Несмотря на заявление Нацбанка об отвязке тенге от российской валюты, курс все равно так или иначе реагирует на ее волатильность. По сравнению с предыдущим днем торгов значение выросло на 2%, до 512 тенге, некоторые обменники продавали доллар за 527 тенге. «Курсив» узнал у аналитиков, что будет с курсом тенге дальше и как слабая нацвалюта скажется на казахстанской экономике.
Курс российской валюты активно снижается со среды, 27 ноября. В тот день он достигал отметки в 114 руб. за доллар, но на вечер 28 ноября отыгрался до 108,12 руб. Сейчас официальный курс Центробанка установлен на уровне 108,01 руб. Российский бизнес закладывает в свои планы на 2025 год возможное ослабление рубля еще 30%, до 125 руб. за доллар. Об этом импортеры рассказывали российскому изданию «Коммерсант».
Кросс-курс и торговля Казахстана с Россией
По словам экономиста Бауржана Маденова, «спусковым крючком» для нынешнего ослабления рубля послужили «огромный дефицит» бюджета, связанный с финансированием войны в Украине и ужесточение санкционного давления на российские банки, которые обслуживают экспортные потоки. На прошлой неделе под санкции попали Газпромбанк (обслуживающий валютные расчеты за газ), три крупных банка из топ-50, а также различные финансовые организации.
Эксперты говорят, что, несмотря на заявления представителей госорганов об отвязке курса тенге от рубля, Россия остается одним из основных торговых партнеров Казахстана. По итогам января-сентября доля России в экспорте товаров из Казахстана составила 11% ($6,8 млрд), в импорте – 29,6% ($12,7 млрд). При этом финансовый аналитик Андрей Чеботарев полагает, что отвязка все же произошла, однако уточняет, что этому есть предел.
«До войны было около 86% рублевого импорта. После начала войны логично, что рубль стал токсичной валютой. Хорошая часть торговли перешла в тенге. Это видно по росту объемов торгов тенге на Мосбирже и на KASE. И, собственно, это дало ту самую независимость от рубля, но она не бесконечная. На мой взгляд, этот поводок был на уровне 105 тенге. Но благодаря тому, что Нацбанк на опережение сыграл с обязательной конвертацией валютной выручки квазигоссектора, мы его чуть удлинили», — сказал он.
Финансовый аналитик Арман Бейсембаев также обращает внимание, что тенге слабеет медленнее чем рубль. Об этом говорит и экономист Бауржан Маденов.
«Ослабление рубля несомненно окажет давление на курс тенге, так как исторически мы следуем за движением рубля. Сегодняшняя ситуация — зеркальное повторение вчерашнего движения курса рубля к доллару на российской бирже. Но ослабление тенге будет относительно ниже, чем курс рубля, так как у нас нет санкционного давления на экспортные притоки валюты», — поясняет он.
Эксперты отмечают, что ситуация складывается так, что для адекватной взаимной торговли между РК и РФ нужно, чтобы кросс-курс рубля к казахстанской валюте составлял 5 тенге. Однако при снижении курса российской валюты до 125 руб., казахстанская валюта может подешеветь до 600 тенге.
«Мы можем пожертвовать соотношением рубль-тенге, не давая ему слишком сильно ослабнуть и не допуская его взлета до 600 и далее. Это будет сопровождаться падением соотношения рубль-тенге до 4,2. В 2022 году, после начала войны, когда рубль взлетел почти до 150, тогда тенге у нас почти по 520 был. Если бы кросс-курс составлял бы 5 тенге, то мы бы получили курс нацвалюты по 750 тенге. Это была бы катастрофа для нас», — отмечает Бейсембаев.
При этом практически все опрошенные аналитики пришли к выводу, что если кросс-курс рубля к тенге продолжит снижаться и дальше, к примеру, ниже 4,5-3 тенге, то это может привести к ситуации, которая сложилась в 2015 году. Тогда из-за резкого укрепления тенге к рублю, казахстанцы массово поехали в Россию за дешевыми товарами.
«Тенге никогда не отвяжется от рубля», — аналитик
Финансовый советник R-Finance Арман Байганов прогнозирует, что при дальнейшем снижении кросс-курса казахстанские производители будут терпеть убытки, так как российские товары будут дешевле. Это, в свою очередь, приведет к банкротству и сокращению рабочих мест.
«Курс придется девальвировать, чтобы конкурировать с российскими товарами. Плюс в этом, что мы можем выйти на большой рынок. Однако при дальнейшем падении курса экспортный потенциал Казахстана в России будет снижаться», — сказал он.
Арман Бейсембаев уверен, что несмотря на все заявления, «объективная экономическая реальность» говорит о том, что тенге «никогда не отвяжется от рубля». Казахстанская валюта всегда будет следовать за российской, и «с этим ничего нельзя сделать».
«Если тенге будет и дальше слабеть вслед за рублем, то подорожает импорт, повысится инфляция, деньги в экономике будут продолжать оставаться дорогими», — считает Бейсембаев.
Главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Рамазан Досов указывает, что дефицит в товарообороте с Россией за девять месяцев по сравнению с аналогичным периодом 2023-го вырос на четверть, до $5,9 млрд. В этой связи дальнейшее ослабление рубля (на 20% с начала года по сравнению с 12% по тенге) предоставит ценовое преимущество российским товарам и углубит дефицит в торговле с РФ.
«В моменте прослеживаются два основных канала влияния падения рубля – это удешевление российского импорта для РК и удорожание нашего экспорта для РФ, ухудшение ожиданий по курсу тенге и импульсивные действия по покупке инвалюты на внутреннем рынке», — поясняет Досов.
Байганов добавляет, что пока с России, в частности, ее банковской системы, не снимут санкции, тяжело придется всем.
«В целом возможно и дальше ослабление российского рубля, но с приходом в администрацию США нового президента [Дональда] Трампа, я думаю, ослабление должно прекратиться. Большая вероятность, что могут перейти на какие-то диалоги по прекращению войны. Одно из условий — возможное снятие санкций. Это может даже чуть-чуть укрепить тенге. Но пока санкции не снимут с банков, будет тяжело не только России. Пострадает весь мир», — отмечает Байганов.
Плюсы для Казахстана от укрепления кросс-курса
Среди плюсов укрепления тенге относительно рубля Чеботарев называет снижение инфляции в связи с высокой долей российского импорта. Однако в долгосрочной перспективе это может привести к банкротству казахстанских производителей, так как некоторые товары попросту станет невыгодно производить.
«России, как и нам выгоден слабый рубль, нам выгоден слабый тенге, потому что нужно, чтобы сошелся бюджет. Поэтому Bloomberg за месяц-полтора до текущего момента писал, что Россия не будет сдерживать рубль от ослабления. Я не думаю, что он будет очень сильно падать дальше, но все возможно», — добавил Чеботарев.
Аналогичного мнения придерживается и аналитик Арман Бейсембаев. Из-за внутренних проблем с дефицитом бюджета, слабый курс более выгоден не только государству, но и экспортерам, уточняет он.
«У нас дефицит бюджета усугубляется, он углубляется. То есть нас впереди может ждать бюджетный крах. Один из способов решения бюджетного дефицита — это обесценение курса. Такая ситуация позволит в какой-то мере решить проблему с дефицитом и сэкономить средства из Нацфонда», — отмечает он.
Когда курс доллара может превысить 600 тенге
По мнению Андрея Чеботарева, курс казахстанской валюты вряд ли сложится ниже 600 тенге в ближайшие год-полтора. Однако могут «прилететь черные лебеди» в виде эскалации конфликта между Россией и Украиной. Запуск ракеты «Орешник» уже стал одним из них и спровоцировал ослабление рубля, говорит финансовый аналитик.
«Если эскалации конфликта не будет, и даже удастся сесть за стол переговоров, как настаивает будущий президент Америки, то вполне возможно, что мы не увидим 600 тенге в ближайшие несколько лет. Чтобы быть сильной валютой, нам нужно отказаться от большей части импорта и производить самим хоть что-то», — говорит Андрей Чеботарев.
Если исходить из предположения, что курс российской валюты сложится на уровне 120-130 руб., а соотношение рубля к тенге в районе 4-4,5, можно ожидать курса до 540 тенге. Если же кросс-курс будет составлять 5 тенге, казахстанская валюта может ослабеть до 650 тенге, полагает Бейсембаев.
«Валютные интервенции и [продажа] 50% валютной выручки экспортеров помогают умеренно сдерживать и ограждают нас от слишком резкого ослабления. Но да, мы видим, что тенге все равно сползает, то есть рыночные силы, поток рыночных сил, который двигает курс, он намного сильнее, чем все меры, которые предпринимаются правительством. Задача стоит не допустить резкого обвального обесценения, чтобы не было социальных волнений», — говорит он.
Маденов также не ожидает курса выше 600 тенге в 2025 году. Он отмечает, что такой показатель возможен лишь при одновременной стоимости нефти марки Brent ниже $40 и необходимости соблюдать паритет кросс-курса 5 тенге к рублю или выше по политическим причинам.
«При курсе 125 рублей за доллар, тенге может обесцениться до 540-560 тенге за доллар. Это очень негативно влияет на экономику Казахстана. Возникает вопрос, почему Нацбанк не может уйти к паритету 4-4,5 тенге за рубль и соответственно защитить курс тенге к доллару», — говорит экономист.
Маденов добавил, что в тенговых депозитах накоплены огромные средства и «нельзя подвергать рынок панике, а также импортировать инфляционные/санкционные шоки и последствия дефицита бюджета России в Казахстан».
Байганов утверждает, что риски девальвации есть, но они будут контролируемыми. Эксперт говорит, что государство учитывает все социальные и политические факторы. Он добавил, что у Казахстана есть подушка безопасности в виде золотовалютных резервов и Нацфонда.
«Нацбанк заявлял, что будет поддерживать курс интервенциями. Возможно, мы по итогам месяца узнаем крупную сумму вливаний за счет золотовалютных резервов. Просто надо понимать, что если будет обвал идти, постоянно поддерживать курс будет очень сложно. Возможно контролируемое ослабление в пределах 10-15% в течение следующего года. Курса 600 тенге, наверное, не будет. Возможный риск 550 тенге, на 10%», — говорит спикер.
По каким еще причинам слабеет тенге
Рамазан Досов сказал, что тенге слабеет не только из-за падения курса доллара к рублю. На внутреннем валютном рынке также наблюдается повышенный спрос на инвалюту. Он говорит если так будет продолжаться и дальше, это может привести к необходимости принятия дополнительных мер.
«Сюда входит проведение прямых интервенций, принятие мер по увеличению предложения инвалюты (продажа 100% выручки субъектами КГС, обратная продажа инвалюты из ЕНПФ и прочее), а также повышение базовой ставки. Эти меры будут направлены на охлаждение ажиотажа на валютном рынке и сглаживание сильных колебаний», — резюмировал аналитик.
Нацбанк также сообщал, что на ослабление тенге влияют укрепление индекса DXY (курс доллара по отношению к основным мировым валютам), рост волатильности цен на нефть, а также повышенный спрос на доллары со стороны экономических агентов.
В то же время, существуют предпосылки для скорой стабилизации ситуации. Ранее автор Telegram-канала Tengenomika и генеральный директор AERC Галымжан Айтказин предполагал, что Нацбанк мог провести валютные интервенции накануне для поддержки тенге. Такой вывод он сделал в связи с укреплением кросс-курса, а также рекордными объемами торгов на KASE. Позже Нацбанк подтвердил, что проводит валютные интервенции для поддержания курса тенге и пообещал делать это в случае возникновения рисков финансовой стабильности и чрезмерной волатильности обменного курса.
