Крупнейшие компании РК показали слабый рост в 2023 году из-за просадки нефтегазовых структур

Макроэкономические показатели скрывают самочувствие отдельных организаций. Рейтинг 100 крупнейших компаний Казахстана позволяет взглянуть на состояние экономики с другого ракурса и через увеличительное стекло. 

Kursiv Research в четвертый раз подготовил рейтинг 100 крупнейших открытых компаний Казахстана, ранжированных по объему реализации (выручки). Наш рейтинг включает организации публичного интереса и листингованные на фондовой бирже компании – весь сегмент казахстанского бизнеса, который обязан раскрывать финансовые показатели. 

К первым законодательство относит финансовые организации, акционерные общества (за исключением некоммерческих), организации-недропользователи (кроме организаций, добывающих общераспространенные полезные ископаемые), а также госпредприятия, основанные на праве хозяйственного ведения. Правила предписывают, чтобы ОПИ сдавали финансовую отчетность в созданный для этого депозитарий финансовой отчетности (при Минфине РК) не позднее 31 августа года, следующего за отчетным. 

Тем не менее некоторые организации публичного интереса не соблюдают установленные сроки. Поэтому итоги 2023-го для крупнейших компаний страны «Курсив» анализирует в конце текущего года.

Выручка 100 крупнейших компаний публичного интереса по итогам 2023 года приблизилась к 58,4 трлн тенге. Зафиксирован наименьший за все время публикации рейтинга относительный прирост: совокупная выручка по сравнению с 2022 годом выросла на 4,5%. 

Скромный вклад гигантов 

Неизменный лидер рейтинга ФНБ «Самрук-Казына» (СК) увеличил выручку на 4%, до 15,5 трлн тенге. Фонд через своих «дочек» представлен во всех опорных для Казахстана отраслях. Более того, его портфельные компании являются крупнейшими игроками в отраслях (в некоторых случаях – монополистами).За счет этого фонд доминирует в экономике страны, и это положение отражается в рейтинге 100 крупнейших компаний: в 2023 году фонд сгенерировал 28,6% совокупной выручки.

Половину выручки самого фонда формирует нацкомпания «КазМунайГаз» (КМГ), для которой 2023 год оказался не самым удачным. Выручка КМГ уменьшилась на 4%, до 8,3 трлн тенге. В отчете КМГ за 2023 год причиной снижения названа коррекция нефтяных котировок. «Негативное влияние на динамику выручки оказало снижение средней цены на нефть марки Brent на 18,4%», – следует из документа. Однако нацкомпания благодаря росту добычи удержала размер выручки от продажи сырой нефти и газа на уровне 2022-го (и даже незначительно увеличила). Вместе с тем значительный спад фиксируется в продажах нефтепродуктов (–520,9 млрд тенге).

Потери нефтяного дивизиона восполнили следующие за КМГ три крупных актива ФНБ «Самрук-Казына». Нацкомпания «Казахстан темир жолы» увеличила выручку на 31% (до 1,9 трлн тенге), «Казатомпром» – на 43% (до 1,4 трлн тенге) и QazaqGaz – на 14% (почти до 1,1 трлн тенге). 

Если бы дочерние компании ФНБ «Самрук-Казына» учитывались в рейтинге по отдельности, то две из вышеперечисленных компаний оказались бы в первой десятке. «КазМунайГаз» гарантировал бы себе второе место, пропустив вперед «Тенгиз­шевройл». КТЖ разместился бы на 7-м месте. 

Положительная динамика зафиксирована еще у четырех «дочек» ФНБ «Самрук-Казына», которые по размеру выручки могут находиться в списке сотни крупнейших компаний. Год с плюсом закрыли «Казахтелеком» (+8%, до 687,8 млрд тенге), «Эйр Астана» (+12%, до 531,4 млрд тенге), «Самрук-Энерго» (+17%, до 444,9 млрд тенге) и KEGOC (+16%, до 252,1 млрд тенге). У двух «дочек» выручка сократилась, это «Тау-Кен Самрук» (–14%, до 815,9 млрд тенге) и «Станция Экибастузская ГРЭС-2» (–2%, до 66,2 млрд тенге). 

НУХ «Байтерек» – еще одна зонтичная структура – показал положительный финансовый результат. По нашим расчетам, объем реализации нацхолдинга увеличился на 22%, почти до 1,2 трлн тенге. Положительная динамика позволила «Байтереку» подняться на одну строчку и занять по итогу 9-е место. 

Все дочерние организации «Байтерека», которые по объему выручки потенциально могут вой­ти в топ-100, закрыли прошлый год с плюсом. Наиболее крупные из них – Банк развития Казахстана (+30%, до 415,2 млрд тенге), Отбасы (+24%, до 329,9 млрд тенге) и Bereke (+5%, до 272,7 млрд тенге). 

В сумме два национальных холдинга нарастили объем реализации на дополнительные 836,6 млрд тенге, сделав не самый большой, но существенный вклад в рост совокупного показателя Kursiv-100P. 

Рейтинг увяз в нефти 

Структура экономики зависимого от объемов собственной добычи нефти и мировых цен на этот ресурс Казахстана предопределяет доминирование нефтегазовых компаний в Kursiv-100P как по количеству участников, так и по размеру выручки. В текущий рейтинг вошли 17 компаний (без учета двух в составе ФНБ «Самрук-Казына»), которые сообща обеспечили 31,9% от совокупной выручки топ-100. 

Соответственно, нефтегазовая промышленность наряду с национальными холдингами обычно определяет общую динамику Kursiv-100P. К примеру, в 2021–2022 годах выручка нефтегазовых компаний, представленных в рейтингах тех лет, росла двузначными темпами (+71,9 и 37,9% соответственно), на этом фоне динамично прибавлял совокупный показатель Kursiv-100P (+43,4 и 29,7% соответственно). 

Выручка нефтегазовых компаний, представленных в рейтинге по итогам 2023-го, сократилась до 18,6 трлн тенге (–7,5%). Потери в секции «нефтяная и нефтегазовая промышленность» в размере 1,5 трлн сбавили итоговые обороты Kursiv-100P до уже упомянутых 4,5%. 

Казахстанским нефтяникам не повезло с ценами. Добыча после четырех лет стагнации наконец выросла в 2023 году (+6,8%), на этом фоне увеличился экспорт в физических величинах (+8,4%). Но котировки на черное золото упали с $83,1 в январе (за баррель эталонной марки) до $77,9 в декабре 2023-го. 

В условиях ценовой коррекции у 12 из 17 нефтяных компаний, представленных в рейтинге, сократилась выручка. Объем реализации «Тенгизшевройла» (ТШО) составил 8,9 трлн тенге, уменьшившись на 19%. Выручка сжалась главным образом из-за сокращения нефтяных цен на мировых рынках, поскольку объем добычи сохранился на прежнем уровне. 

Между тем ТШО за счет колоссального отрыва от ближайшего преследователя (разница в несколько триллионов тенге) прочно удерживает вторую позицию в рейтинге крупнейших открытых компаний РК. ТШО является также неоспоримым лидером в секции «нефтяная и нефтегазовая промышленность».

По нашим оценкам, выручка «Карачаганак Петролиум Оперей­тинг Б.В.» сократилась на 11% (до 1,8 трлн тенге). Более мягкая, чем у лидера отрасли, просадка связана с производственными успехами компании. Оператор Карачаганака в 2023 году увеличил добычу на 7,5%, поскольку Оренбургский ГПЗ – переработчик сырого газа с этого месторождения – работал в штатном режиме. Слабые собственные результаты и рост выручки у ближайших преследователей из финансового сектора привели к тому, что «Карачаганак Петролиум Оперейтинг Б.В.» опустился на две строчки и занял 6-е место в Kursiv-100P. 

Остальные десять нефтяных компаний, у которых выручка сократилась в 2023 году, расположились за пределами первой десятки. К примеру, объем реализации «Мангистаумунайгаза» уменьшился на 3% (12-я позиция в текущем рейтинге), «СНПС Актобемунайгаза» – на 10% (19-я строчка), «Каражанбасмуная» – на 11% (21-е место), «Каспий нефти» – на 5% (42-е место) и «Матен Петролеума» – на 15% (49-я позиция). Худшая динамика у «Жаикмуная»: выручка сократилась на 41%, в результате чего компания сместилась с 58-го на 98-е место. 

Пять компаний из нефтегазовой отрасли нарастили выручку. В минувшем году «Норт Каспиан Оперейтинг Компани Н.В.» увеличил добычу на 48%, что в условиях ценовой коррекции позволило нарастить выручку, по нашим расчетам, на 23% (до 4,9 трлн тенге). Оператор Кашагана с легкостью сохранил третью позицию в рейтинге, поскольку обороты ближайших преследователей меньше на несколько триллионов тенге. 

Остальные участники из секции «нефтяная и нефтегазовая промышленность», которые закрыли прошлый год с плюсом, расположились за пределами первой десятки. Компания «КазРосГаз» увеличила выручку на 35% и поднялась на две строчки (31-я позиция). В рейтинге три новичка: «Саутс-Ойл» (78-е место), «Бузачи Нефть» (82-е) и «Кен-Сары» (93-е), выручка последних двух компаний росла двузначными темпами. 

Банки дали рост

По количеству участников Kursiv-100P банковская отрасль традиционно в группе лидеров. По итогам 2023 года в рейтинг попали 11 банков (такое же количество участников от цветной металлургии), представленность других отраслей заметно ниже. В 2021 году в числе крупнейших компаний РК оказались 13 банков, и это наибольшее количество за все время публикации Kursiv-100P.

Несмотря на высокую представленность, банки в предыдущих рейтингах не генерировали основной прирост совокупной выручки Kursiv-100P, поскольку их доля в общем итоге никогда не превышала 10%. Однако на фоне отрицательного вклада нефтяных и газовых компаний роль банков в этом году стала определяющей. Совокупная выручка 100 крупнейших компаний РК в 2023 году выросла на 2,5 трлн тенге, из них порядка 1,3 трлн тенге обеспечили банки.

Минувший год выдался для банков удачным. Объем новых займов увеличился на четверть (до 30,7 трлн тенге). Высокие ставки доходности ГЦБ позволили банкам извлекать выгоду на денежном рынке. 

В результате все без исключения 11 банков (некоторые из них в составе имеют страховые и инвестиционные подразделения), представленных в рейтинге, по итогам 2023 года нарастили выручку. Сообща они заработали 4,6 трлн тенге, и это превышает предыдущий результат на 40,1%. 

В разрезе отдельных БВУ лучший результат показал Народный. Выручка достигла 2,1 трлн тенге, что на 30% больше, чем в 2022 году. Динамичный прирост выручки позволил банку подняться на две строчки и занять 4-е место в нашем списке. За все время публикации Kursiv-100P еще ни одна финансовая организация не забиралась так высоко. 

В годовом отчете банк сообщает, что «чистая процентная маржа увеличилась до 6,2% годовых за 12 месяцев 2023-го по сравнению с 5,6% годовых за 12 месяцев 2022-го». Одновременно с этим чистые доходы по услугам и комиссиям выросли на 19,5% за счет увеличения чистого транзакционного дохода юридических и физических лиц, а также за счет роста комиссий за выпуск гарантий и аккредитивов. В выручке Народного консолидированы финпоказатели дочерних страховых компаний «Халык» и «Халык-Life». В 2023 году они вошли в тройку лидеров по объему собранных премий. 

Остальные банки расположились за пределами первой десятки, у всех выручка выросла двузначными темпами. БЦК увеличил объем реализации на 85% (14-я позиция в текущем рейтинге), Jusan – на 37% (18-я позиция), Forte – на 38% (22-я позиция), Евразийский банк развития – на 24% (34-я позиция), RBK – на 43% (36-я позиция) и т. д. Чемпионом роста как в банковском секторе, так и среди всех резидентов Kursiv-100P стал Шинхан. Динамичный рост выручки сразу на 467% (до 62,4 млрд тенге) позволил банку войти в рейтинг (87-я строчка). 

Прорыв финтеха 

После банков наибольший прирост совокупной выручки Kursiv-100P обеспечили финансовые компании. Объем реализации этого сегмента вырос на 54,5%, почти до 3 трлн тенге. Таким образом, совокупный показатель рейтинга был поддержан дополнительной суммой в 1 трлн тенге. 

Секцию «финансы» представляют четыре участника, три из них располагают солидным банковским бизнесом. Безусловным лидером в этой секции является финтех-компания Kaspi.kz, которая контролирует Kaspi Bank. 

По итогам 2023 года финтех-компания Kaspi.kz заняла 5-е место, улучшив прошлый результат на 4 пункта. Ее выручка выросла на 48%, до 1,9 трлн тенге. Согласно финансовой отчетности Kaspi.kz за 2023 год, основная часть выручки была сформирована за счет чистого комиссионного дохода (987 млрд тенге) и процентных доходов (833 млрд тенге). 

В документе выручка также разбита на три бизнес-сегмента. Наибольший объем выручки генерирует сегмент Fintech (чуть больше 1 трлн тенге). В финотчетности поясняют, что Fintech представляет собой платформу, благодаря которой потребители получают Buy Now Pay Later продукты, продавцы – услуги коммерческого финансирования.

Сегмент Payments принес компании 478,7 млрд тенге. Эта платформа предоставляет транзакционные услуги, то есть потребители могут оплачивать покупки и счета, переводить деньги, а продавцы – принимать платежи (как онлайн, так и в магазинах), выставлять и мгновенно оплачивать счета, расплачиваться с поставщиками и отслеживать собственный товарооборот. Из трех сегментов наименьшую выручку генерирует Marketplace: в 2023 году это направление принесло компании 448,2 млрд тенге. 

Остальные три компании из секции «финансы» также нарастили выручку и улучшили позиции в рейтинге. Евразийская финансовая компания, ключевой актив которой – одноименный банк, увеличила объем реализации на 39% (до 574,5 млрд тенге). Компания заняла 15-е место против 18-го по итогам 2022-го. 

В этой секции чемпион роста – компания «Фридом Финанс», выручка которой выросла на 196% (до 351,3 млрд тенге). Она полностью контролирует Банк Фридом Финанс и страховые компании Freedom Life и Freedom Finance Insurance. Все три подразделения показали динамичный рост в 2023 году (наибольший вклад сделал банк), в результате чего «Фридом Финанс» переместился с 51-й на 26-ю позицию.

Завершает секцию микрофинансовая компания KMF, которая в минувшем году увеличила объем реализации на 19% (до 84,9 млрд тенге). Компания поднялась на три строчки и заняла 66-е место по итогам 2023 года. 

Методология рейтинга Kursiv-100P

Ключевым показателем для ранжирования является объем реализации товаров и услуг (выручка). Для компаний из финансового сектора используется наиболее близкий по экономическому смыслу показатель. Для банков это сумма процентных и комиссионных доходов, для страховых компаний – выручка по страхованию и процентные доходы. В отношении финансовых групп и национальных холдингов, под крышей которых собраны финансовые организации разных профилей, применена аналогичная логика для подсчета выручки. 

Рейтинг составлялся на основе консолидированной финансовой отчетности. Другими словами, в списке только материнские структуры, а дочерние организации, чьи финансовые потоки консолидируются в отчетности материнской структуры, исключаются из рейтинга, чтобы избежать двойного счета. Базовым документом для формирования предварительного рейтинга выступает перечень крупнейших налогоплательщиков, который обновляется уполномоченным органом каждый год. 

Данные формируются исключительно из открытых источников: Депозитарий финансовой отчетности, Казахстанская фондовая биржа, официальные информационные сообщения. Таким образом, в рейтинге представлены наиболее открытые и прозрачные компании из крупного и среднего сегментов.