Бюджетная и курсовая политики в условиях низких цен на нефть

На ФБ уже высказались практически все эксперты, участвовавшие в дискуссионном клубе Аспандау по теме «Бюджетная и курсовая политики в условиях низких цен на нефть». Рахим Ошакбаев, главный спикер, опубликовал тезисы своего доклада. Я выступал как оппонент и, возможно, не очень ясно высказал свои мысли. Здесь я хотел бы коротко обрисовать основные моменты моего выступления.   Для структурных реформ бюджетная политика вторична   Кроме курсовой политики, я был согласен со всеми предложениями Рахима по бюджетной политике. Однако моё основное замечание было то, что до того, как давать такие предложения, нужно сначала определиться с направлениями экономической политики в целом. То есть нужно ответить на один принципиальный вопрос – какую экономику мы собираемся строить?   Когда станет понятна цель и направление, тогда можно определится какие структурные реформы нам нужны, включая бюджетную политику. На данный момент, с точки зрения экономики, у нас построен полноценный госкапитализм. В Казахстане госкапитализм оказался жизнеспособным за счет громадного потока нефтедолларов в тучные года.   В текущее кризисное время низких цен на нефть, в Казахстане госкапитализм продолжает расширяться уже за счет нефтедолларов, накопленных в Нацфонде. Главными характеристиками госкапитализма в Казахстане является следующее. У нас крайне высокая доля участия государства в рыночной экономике (Самрук-Казына, НУХ Байтерек и Казагро, ЕНПФ и прочие государственные бизнес-активы).   То есть у нас государство во всю занимается бизнесом, вытесняя частную инициативу. В 2015 году доля государства в рыночной экономике резко выросла, несмотря на грандиозные планы по приватизации. На встрече я привел примеры и цифры. Другой характеристикой госкапитализма является командно-административная диверсификация экономики, когда у правительства есть большие накопления нефтедолларов (Нацфонд), и оно само выступает инвестором в бизнес-активы и решает какие виды бизнеса развивать и финансировать. То есть вместо частных бизнес-инициатив, в Казахстане преобладает государственная. В результате мы так и не увидели прогресса в диверсификации экономики. На встрече я также привел примеры и цифры.   Противоположной стороной госкапитализма является - открытая либеральная рыночная экономика. Ключевыми характеристиками такой экономики являются то, что государство совсем не занимается бизнесом. Государство максимально ограничивает свое вмешательство и стимулирует частную инициативу, рыночные отношения и конкуренцию. Перераспределение финансовых ресурсов и инвестиций в экономике происходят только на основании коммерческой выгоды, конкуренции, и рыночных отношений. Экономика страны максимально открыта для внешней конкуренции, исходя из того, что любая защита внутреннего рынка будет снижать конкурентоспособность экономики.   Мой первый посыл, как оппонента, был в том, что текущая стратегия правительства Казахстана не понятна. Во-первых, нет единого документа, из которого можно было понять, какую экономику строит государство. Исходя из мозаики различных программных документов, текущая экономическая стратегия представляет собой странную комбинацию построения либеральной рыночной экономики с подавляющими элементами госкапитализма. Это очень рискованная комбинация, поскольку разные элементы стратегии противоречат друг другу.   Ситуация усугубляется тем, что планы правительства и действительность очень часто сильно расходятся. Например, правительство постоянно говорит о разгосударствлении, а само наращивает свою долю в рыночной экономике. Такая ситуация с текущей экономической стратегией и её исполнением обязательно приведет к отсутствию прогресса, и в конце концов застою.   В своих предложениях по бюджетной политике Рахим как раз и предлагает убрать командно-административное финансирование госкомпаний, а также госпрограмм по диверсификации экономики (то есть предлагается сломать очень важные элементы госкапитализма). Я полностью согласен с этим, но хочу отметить, что это лишь очень малая часть недостатков текущей экономической политики. Однако, самым главным недостатком его предложений является то, что он не говорит, какую принципиально новую экономическую политику надо проводить вместо устранённого финансирования госсектора.   У Рахима есть другой документ по экономической политике в целом. По тому документу я могу сказать, что он является безусловным апологетом либеральной рыночной экономики. Однако с этой точки зрения, мне особенно была непонятна его позиция по курсовой политике.   Опасные предложения по курсовой политике   В своей презентации Рахим предлагает перейти на фиксированный и ослабленный курс нацвалюты. По поводу фиксации курса в презентации напрямую не было сказано, однако «предоставление гарантированных краткосрочных ориентиров по курсу тенге» означает именно это. Также Рахим на словах сказал, что это будет временная политика с последующим переходом на плавающий курс. Ниже я приведу плюсы и минусы предложенной политики.   Положительными сторонами фиксированного и ослабленного курса нацвалюты являются: • Временное снижение проблем по балансировке бюджета. Снизившиеся нефтедолларовые доходы бюджета будут сбалансированы искусственной девальвацией тенге против доллара. • Также, искусственно ослабленная нацвалюта временно повысит ценовую конкурентоспособность местных товаров и услуг.   Отрицательными сторонами такой политики являются: • Фиксирование и искусственное ослабление курса тенге – это продолжение ручного управления экономикой, что в корне не соответствует либеральной, полностью открытой, рыночной экономике, которую нужно построить. То есть предлагается та самая странная комбинация элементов ручных и рыночных методов управления экономикой, которая присутствует в текущей политике правительства.   В либеральной рыночной экономике все цены, включая курс нацвалюты, формируется на основе рыночных отношений (на основе спроса и предложения). Курсы валют развитых стран всегда волатильны. Там никого это не беспокоит, потому что у них хорошо развит рынок хеджирования валютных рисков. То есть вместо того, чтобы развивать рынок хеджирования, мы хотим опять зафиксировать курс. В результате чего у нас так никогда не будет нормального валютного рынка, что в свою очередь будет негативно влиять на развитие всего финансового рынка.   • Обратный переход от свободно плавающего к фиксированному тенге окончательно и навсегда подорвет доверие к монетарной политике Нацбанка, что означает усиление долларизации экономики со всеми негативными последствиями от этого. Искусственная девальвация и сдерживание укрепления тенге будет означать, что он будет только девальвировать, что делает выгодным сбережения только в валюте. • Искусственное ослабление валюты означает девальвацию с последующей инфляцией. Высокая инфляция автоматически означает высокие процентные ставки на депозиты и кредиты. Искусственное снижения процентных ставок (ниже инфляции) окончательно исказит последние остатки рыночных отношений на финансовом рынке. • Искусственное ослабление валюты означает дальнейшее снижение уровня жизни и спроса. Также это означает, что импорт любого производственного оборудование станет дороже, а значит инвестиции в развитие бизнеса придётся отложить до лучших времен. • Реальный курс тенге постоянно будет отличаться от фиксированного. В случае резкого негативного изменения цен на нефть, Нацбанк будет вынужден делать «корректировки» курса так, как это было в прошлом. Последствия таких «корректировок» мы ощущаем до сих пор. • Нестабильная монетарная политика, а также фиксация курса отпугнет иностранных инвесторов. Когда они видят, что тенге зависит от цен на нефть, от спроса и предложения, видят взаимосвязь курса с налоговыми неделями, то для них понятно, как формируется курс. А когда при фиксации курса Нацбанк будет субъективно решать, какой и когда установить курс, то у инвесторов возникает неопределенность по поводу будущего курса тенге.