Кофейно-нефтяная гуща
Среднегодовая цена в 2015 г. на нефть сорта Brent на основе данных EIA составила $52,32 (в 2014 году – $98,97), за последние 10 лет аналогичные средние цены наблюдались только в 2005 году – тогда цена составила $54,57.
Текущий уровень нефтяных котировок в диапазоне $28-32 за баррель наблюдался в начале 1991 г. и в 2000-2003 гг. Даже в прошлый кризис 2008-2009 гг. нижняя отметка была выше текущих цен – $33,73 (конец декабря 2008 года).
В предыдущие кризисные 2008-2009 гг. такой низкий уровень цен продержался лишь 5 мес., после чего последовал стабильный рост, продолжавшийся до середины 2014 года.
Таким образом, среднегодовая цена в 2015 году упала практически в 2 раза по сравнению с 2014 г. – мировой рынок нефти действительно переживает сильнейший кризис, который уже длится больше катастрофического периода падения цен в 2008-2009 гг.
Учитывая пристальное внимание к нефтяному рынку, прогнозы по ценам в 2016-2017 гг. иногда выглядят как гадание на кофейной гуще, поскольку приводится мало объективных данных и взвешенного анализа. Попробую представить свое видение ситуации и систематизировать ключевые моменты.
На динамику цен в 2016-2017 гг. будут влиять несколько основных факторов, среди которых:
1. Рост производства нефти в ведущих нефтедобывающих странах.
Несмотря на снижающиеся цены, ведущие производители продолжают наращивать объемы добычи в борьбе за долю рынка, что является вполне адекватным решением с учетом отсутствия единых взглядов на меры по восстановлению цен.
Говорить о том, что кто-либо «сдастся» пока рано, исходя из озвученных данных, ведущие производители продолжат поддерживать текущие уровни производства. Россия планирует увеличить добычу в 2016 году (в 2015 г. был достигнут постсоветский рекорд), Саудовская Аравия не собирается уступать, другие страны Персидского залива также не планируют снижать показатели.
2. Выход на рынки новых объемов нефти со стороны Ирана, Ирака, Ливии и др. стран.
Снятие санкций с Исламской Республики Иран позволит стране привлечь иностранных инвесторов. Большая часть месторождений Ирана обладает низкой себестоимостью и высоким качеством, что позволит стране успешно конкурировать с другими производителями (в среднем не более $10 за баррель). Речь идет о дополнительных объемах в 0,5-1 млн баррелей в сутки, которые Иран сможет поставить в течение 1-2 лет после снятия санкций.
В СМИ получил широкую огласку факт снятия запрета на экспорт нефти из США, который в действительности не несет никаких рисков для нефтяных цен, а предполагаемые объемы ограничиваются несколькими миллионами тонн в год.
При этом практически никто не обратил внимания на возможное перемирие в Ливии, где правительство и повстанцы (конечно, обе стороны считают себя законным правительством, а другую сторону — повстанцами) могут достичь соглашения о создании нового кабинета министров.
До начала боевых действий и беспорядков Ливия добывала почти 1,7 млн баррелей нефти в сутки (сопоставимо с показателем РК), тогда как по итогам 2014 года добыча упала до 0,5 млн баррелей в сутки. В случае восстановления ранее действовавших мощностей страна также сможет обеспечить дополнительные поставки в объеме около 0,5-1 млн баррелей в сутки в течение 1-2 лет.
В действительности, резервы для увеличения добычи нефти существуют во многих странах (как, к примеру, плановые запуски новых проектов), а в условиях ценовой неопределенности отсутствует смысл «ждать» хороших цен. К увеличению поставок готов и подзабытый всеми Ирак. Следует отметить, что страна обладает огромными запасами дешевых углеводородов.
3. Замедление темпов роста мировой экономики
Кризис 2008-2009 гг. для нефтяного рынка пришел не из-за роста предложения нефти или других производственных факторов, падение цен последовало вслед за снижением темпов роста мировой экономики, схлопыванием пузырей на финансовых рынках.
Радикальное отличие текущего снижения нефтяных цен от предыдущего кризиса заключается в том, что сейчас нефтяной рынок падает «самостоятельно», тогда как на основных финансовых площадках еще продолжается относительное «затишье».
По мере усиления кризисных явлений в мировой экономике можно ожидать усиление дальнейшего давления на нефтяные котировки.
4. Сильный доллар
Цикл нулевых процентных ставок в США, похоже, завершается, что означает снижение цен на большинство сырьевых и других активов, номинированных в долларах США. Повышение процентных ставок приведет к оттоку средств с нефтяного рынка, что будет оказывать дальнейшее негативное влияние на цены.
5. Рост мировых коммерческих запасов нефти
Несмотря на риторику о скором росте цен, мировые нефтяные хранилища продолжают заполняться: в настоящее время они заполнены на рекордно высоких уровнях в объеме 70-80%, более того продолжают заполняться и мировые нефтепродуктохранилища.
По оценкам некоторых членов ОПЕК, во II квартале 2016 года мировые запасы могут заполниться до критически возможных отметок, что спровоцирует новый обвал цен.
Очевидно, что текущий прирост мирового спроса связан не с увеличением физического потребления, а с ростом коммерческих запасов.
К примеру, на этой неделе было сообщено, что коммерческие запасы нефти в США достигли самого высокого уровня с 2004 года. Аналогичная ситуация наблюдается у всех ведущих потребителях нефти.
6. Внедрение новых энергосберегающих и «зеленых» технологий
Долгосрочные планы развитых стран несут существенные системные риски для нефтяной отрасли. К примеру, европейские страны планируют отказ от производства и ввоза бензиновых и дизельных автомобилей к 2050 году (будут разрешены электромобили, гибриды и т.д.). Все большее количество производителей выводят на рынки все более эффективные авто, а любимый многими казахстанцами концерн Toyota заявил, что к 2050 году полностью откажется от производства автомобилей с бензиновыми двигателями (на замену придут водородные и гибридные силовые установки).
По последним данным импорт нефти в Японию в 2015 г. упал до минимального уровня с 1988 года вследствие использования энергоэффективных технологий. В целом, с 2005 года страны ОЭСР ежегодно снижают объемы потребления нефти.
Долгосрочные последствия таких коренных изменений будут колоссальны, и это будет оказывать влияние на новые проекты по добыче нефти с длительным периодом возврата инвестиций.
Таким образом, вышеуказанные основные факторы будут влиять на нефтяной рынок в течение 2016-2017 гг. Большинство прогнозов ведущих игроков и агентств сходится в том, что в ближайшие 3 года цены будут колебаться в пределах $40-60 с постепенным восстановлением до уровня $80 лишь к 2020 году.
Конечно, как и на кофейной гуще, можно гадать о точных цифрах, но при исключении каких-либо форс-мажорных ситуаций, можно говорить о том, что следующий год принесет высокую волатильность цен, при этом среднегодовой уровень составит не более $50 за баррель.
Говорят, что после вкуса и аромата хорошего дорогого кофе сложно вернуться к прежним кофейным напиткам. Так и с высокими ценами на нефть — от них очень трудно отвыкнуть.
