Почему Трамп так похож на Никсона

Весь прошлый месяц я провел в дороге: ездил по Европе, встречался с клиентами и инвесторами, и в итоге пришел к весьма интересным выводам.

Президент Трамп остается загадкой даже для тех, кто с ним знаком; его характер в лучшем случае неустойчивый, а в худшем — навязчивый, и все же его способность продолжать начатое дело меня впечатляет. В процессе ему удалось убедить многих уважаемых лично мною инвесторов поверить в идею «жизнерадостности», привитую нам, экономистам, теорией экономики невмешательства Адама Смита. (Конечно, она была единственной «моделью», пока Карл Маркс не дал четкое определение капитализму и коммунизму.)

Однако, взывая к обозначенным настроениям, Трамп не учитывает одну проблему… принцип невмешательства не имеет ничего общего с его убеждениями! По мнению Трампа, чтобы добиться «жизнерадостности», нужно заставить компании (мягко говоря) сохранить рабочие места в США, несмотря на то, что это ударит по доходам, производительности и долгосрочному росту.

Интересно, как Трамп собирается «создавать рабочие места» в экономике, где Федрезерв и другие институты обеспокоены перегревом на рынке труда. Сейчас уровень безработицы в США ниже исторического среднего значения.

Небольшой совет для Дональда: Америке нужны не рабочие места как таковые, а производительность. Рост производительности подтолкнет зарплаты вверх и повысит качество доступных рабочих мест.

Между темпами роста ВВП и производительностью существует почти идеальная взаимосвязь. В этой сфере политика Трампа прямо противоположна «предпочтительному» решению, которое подразумевает масштабные инвестиции в исследования, увеличение конкуренции и (что наиболее важно) глубокую реформу образовательной системы США.

Вместо этого президент хочет, чтобы рабочие места остались в стране, при этом качество этих рабочих мест определяется ошибочной концепцией «поддержания промышленности на плаву». Такой подход, конечно, делает ставку не на конкурентную и эффективную среду, а на производство с более высокими предельными издержками.

Это отражает отчаянную попытку Трампа вернуть производственную базу США в состояние 1950-х и 60-х годов.

Новый Никсон?

Я давно говорил, чтобы понять Дональда Трампа, нужно вспомнить президентство Ричарда Никсона. Внешняя политика разъединения (Доктрина Никсона), слабый доллар (вспомните известную фразу министра финансов Коннели «Это наш доллар, но ваша проблема»), крайне националистическая повестка дня, демонстративно -агрессивный настрой президента и непрекращающаяся война между Белым домом и Федрезервом (война, в которой занимавший тогда пост председателя Бернс в конечном счете проиграл) — вот что было в Штатах при Никсоне.

Сходства с тем, что мы имеем сейчас, очевидны.

Я счел эту теорию наполовину доказанной, когда узнал, что среди прочих личных вещей Трамп принес с собой в Овальный кабинет письмо от Никсона. В последних поездках я получил новые подтверждения тому, что Трамп восхищается Никсоном и подражает ему, однако они достались мне при условии соблюдения правила Чатем-хауса, поэтому вам придется поверить мне на слово!

Итак, с тех пор как Дональд вступил в должность, прошло немного времени — что мы узнали?

Он сумел оживить тему рефляции в США, но по «факту» — то есть, по тому, как его реальные действия соотносятся с его обещаниями — он несет большие потери.

• Запрет на въезд отправляется на рассмотрение в Верховный Суд.
• Закон о Доступных медицинских услугах, скорее всего, будет заменен, а не отменен, и то только в 2018 году.
• Во внешней политике полный хаос: Дональд не скупится на жесткие высказывания, но тут же дает задний ход (сначала казалось, что Китай будет главным объектом его нападок, но затем Трамп буквально за ночь передумал и согласился с политикой Одного Китая, то есть, отказался от признания Тайваня).
• Президент сначала назвал НАТО бесполезной организацией, а потом решил посетить майский саммит (который больше похож на политическое новоселье, чем на встречу на высшем уровне — НАТО переезжает в новую штаб-квартиру).
• А 9 февраля Дональд пообещал «феноменальный» налоговый план, спровоцировав очередной приступ роста на рынках…

В чем суть? Не нужно судить американскую политику или торговлю по тому, что говорит Трамп; ориентируйтесь на его поступки. Это важно… забудьте про твиты и следите за реальными мерами, а не пустыми обещаниями.

В вопросах внешней политики Трамп все больше напоминает Обаму, а его действия на внутреннем фронте теперь будут вращаться вокруг «феноменального» налогового плана, который дает больше вопросов, чем ответов.

Когда пресс-секретаря Белого Дома Шона Спайсере спросили, будет ли предложенный план включать в себя предложения Республиканской партии, он ответил:

«Не хочу опережать события, однако могу сказать, что эту страну впервые за долгое, долгое время, ждет полная, комплексная налоговая реформа…»

На это можно ответить словами Рода Тидвелла из Джерри Магуайра: Покажи мне деньги!

Но хватит про Дональда.

В реальности рынки не просто сбиты с толку; даже видавшие виды ветераны с многолетним опытом не могут понять, куда мы катимся, но при этом некий консенсус все же есть:

Акции: рефляция, ВН (выбора нет), импульс, дерегулирование.

Облигации: доходность по облигациям будет падать недолго. Либо Трамп выполнит задуманное, либо Федрезерв начнет повышать ставки.

Валюты: доллар будет расти; пограничный налог может быть однократно увеличен на 25%.

Экономика: в этом году политика слабо повлияет на темпы экономического роста, согласно средним прогнозам, ВВП в 2017 и 2018 годах вырастет на 2,3%, а CPI достигнет 2,4-2,5%.

Мое мнение остается прежним (что, конечно, в большей степени связано с тем, что я уже немолодой и негибкий):

Моя базовая модель — это старый добрый "стабильный портфель", который подразумевает распределение инвестиций в равных долях, то есть по 25%, по четырем классам активов: сырье, акции, облигации и наличные (или недвижимость).

Он ежегодно балансируется до 25% — это современная версия паритета риска. На графике показан паритет риска в сравнении с S&P 500… да, прибыль такая же, но волатильность значительно ниже.

Однако сейчас мои инвестиции в портфеле распределяются следующим образом:

Акции: 25% (нужно отдать должно импульсу).

Облигации: 50% (см. прилагаемую памятку)

Сырье: 25% (с упором на золото и серебро).

Наличные: ноль.