Выход на биржу как способ защитить бизнес
Почему казахстанский бизнес не идет на IPO? Причины могут быть у каждого свои, но я бы хотел обозначить пять основных «не хочу», которые останавливают казахстанских предпринимателей от выхода на фондовый рынок.
«Не хочу попадать под радар и раскрывать информацию»
Главное условие публичной компании – это транспарентность: компания несет ответственность перед своими акционерами и должна публично раскрывать полную информацию о своем финансовом состоянии, операционных результатах, структуре владения и иную информацию. Это требование распространяется на всех эмитентов без исключения – крупных, мелких, из любых отраслей. Вся информация о деятельности, планах, стратегии компании должна быть доступна для акционеров. Даже если акционер покупает/держит всего одну акцию, он имеет право понимать, во что именно он вкладывает свои деньги.
Что это значит для бизнеса?
Понятно, что не каждый предприниматель готов все это обнародовать, в том числе, руководствуясь желанием сохранить и обезопасить свой бизнес. В частности, исторически существующие опасения бизнеса связанные с так называемым hostile takeover иногда являются демотивирующим фактором для публичного размещения.
К счастью, мы не стоим на месте в стремлении помочь бизнесу и инвесторам. Юрисдикция МФЦА, основанная на принципах английского права, позволяет защитить права как эмитентов, так и инвесторов, так как стороны могут выбрать суд МФЦА или Международный арбитражный центр МФЦА, в качестве форума для рассмотрения коммерческих и гражданских споров. Судьями и арбитрами являются международно признанные эксперты и судьи с безупречной репутацией в системе общего (английского) права, что гарантирует непредвзятость и независимость в принятии решений.
Публичный статус компании – это возможность оградить ее от неправомерных действий в любых их проявлениях.
«Не хочу ничего менять»
Для того, чтобы подготовиться к листингу, бизнесу необходимо провести реструктуризацию или консолидацию активов, то есть навести порядок в своем хозяйстве, чтобы сделать его более структурированным, доходным и более понятным для инвестора.
Это может оказаться достаточно сложным и даже болезненным процессом. Но те, кто встают на этот путь и проходят через этот процесс, позднее понимают, что это было лучшим решением, в первую очередь для них самих – выстраивание нормальной структуры активов жизненно важно с точки зрения любого бизнеса; он становится более гибким и жизнеспособным; понятнее становится какие направления бизнеса более рентабельные, а какие не приносят видимых результатов. Еще один аспект, который требует усилий, но впоследствии оправдывает затраченные время и средства — выстроенная система корпоративного управления. Она позволит в будущем повысить оценку компании и привлечь экспертизу в лице независимых директоров.
«Не хочу делиться прибылью»
Типичный казахстанский бизнесмен пока не готов делиться своими «кровно заработанными», поскольку гораздо приятнее выплатить все самому себе в форме вознаграждения или дивидендов. Вспомните известный фильм и историю, которая легла в его основу – про создание сети Facebook. Стал бы Цукерберг миллиардером, а компания — одной из крупнейших в мире, если бы он не привлекал капитал, продавая акции на старте? Очень сомневаюсь. Вряд ли он смог бы это сделать, не делясь будущей прибылью с инвесторами.
Другой важный момент — привлеченный на бирже капитал дает реальную оценку бизнеса, владелец понимает, сколько стоит его компания, потому что только рынок может оценить настоящую стоимость актива.
С января этого года были внесены изменения в некоторые законодательные акты, согласно которым, доход, полученный в виде дивидендов, будет облагаться налогом. Исключение распространяется на компании, акции которых активно торгуются на рынке. Хотите достичь оптимизации налогов – подумайте об IPO.
«Не хочу рисковать»
Какова реальная цена компании? Будет ли она ликвидна на фондовом рынке? Страх, вызванный отсутствием точных ответов на эти вопросы, вполне понятен и главным аргументом несостоявшихся эмитентов остается то, что казахстанский рынок недостаточно развит: розничных инвесторов не так много, активности мало, значит сохраняется риск неудачного размещения ценных бумаг.
Действительно, казахстанцы пока еще слабо вовлечены в инвестирование в биржевые инструменты по сравнению с розничными инвесторами большинства стран с более развитым финансовым рынком. Но мы идем тем же путем, который прошли другие рынки, по крайней мере в СНГ. Раньше все, у кого появлялись деньги, покупали валюту. Потом недвижимость. Потом перешли на депозиты. И в итоге пришли на фондовый рынок. На Московской бирже, к примеру, доля частных инвесторов в объеме торгов акциями уже составляет больше 80%, что сопоставимо с данными других крупных зарубежных бирж.
На AIX мы тоже видим рост активности розничных инвесторов – количество транзакций по сделкам за первое полугодие уже превысило показатель за весь 2022 год. В AIX CSD открыт почти миллион частных счетов. Очевидно, что проникновение фондового рынка в широкие слои населения все еще низкое, но если учитывать, что еще в 2021 году счетов было всего 160 тысяч, то полагаю, потенциал есть и можно прогнозировать существенный рост со стороны розничного инвестирования.
«Не хочу вступать в конкуренцию еще и на бирже»
Сегодня казахстанский фондовый рынок сконцентрирован вокруг банковского сектора и недропользователей. Все остальные ниши свободны от конкуренции.
У тех компаний, которые выходит на биржу сейчас, есть возможность, что называется «снять сливки», воспользовавшись растущим аппетитом розницы. Особый интерес мы видим именно к локальным компаниям, чей бизнес близок и понятен простому казахстанцу. Чем дальше, тем более избирательными будут инвесторы, тем меньше будет свободного капитала, тем больше усилий эмитенту придется прилагать для маркетинга и стимулирования рынка.
В заключение отмечу, что в Казахстане уже созданы всевозможные механизмы, которые позволяют бизнесу привлекать необходимый капитал на отечественном финансовом рынке – выход на IPO, к примеру, на AIX, стал менее дорогостоящим; для различных отраслей бизнеса снижены требования по отчетности, уровню прибыли, объемам размещения; разработаны новые удобные биржевые инструменты – помимо традиционных акций и облигаций, можно использовать прямой листинг, коммерческие бумаги и многое другое. Поэтому листинг отечественных компаний или его отсутствие, по сути, должен стать для общественности и компетентных органов «лакмусовой бумажкой», которая покажет, насколько прозрачно и законно работает бизнес, насколько он социально ответственен и какой вклад готов внести в развитие экономики страны. И позволит сделать соответствующие выводы.
