Новации финансового регулятора позволят большему количеству казахстанских управляющих компаний присоединиться к пулу УК, работающих с пенсионными активами. Пока таких компаний пять, потенциально управлять ПА могут девять. Изменения расширяют круг потенциальных управляющих до 15 компаний.
На этой неделе завершилось обсуждение проекта постановления Агентства по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) РК, который предусматривает смягчение пруденциальных нормативов для инвестиционных компаний, осуществляющих доверительное управление пенсионными активами (ПА).
Что меняется
Постановление предусматривает внесение изменений в некоторые НПА по вопросам регулирования и развития рынка ценных бумаг. В том числе в постановление Нацбанка о пруденциальных нормативах для организаций, осуществляющих деятельность по управлению инвестиционным портфелем, от 27 апреля 2018 года.
Проект предусматривает обновленную методику расчета значений пруденциальных нормативов для УК, осуществляющих доверительное управление пенсионными активами. Меняется расчет коэффициента достаточности собственного капитала для организаций: в формулу добавят новый компонент – «операционный риск, связанный с доверительным управлением пенсионными активами». Последний рассчитывается как размер активов в инвестиционном управлении на дату расчета, умноженный на коэффициент операционного риска – 4%.
Также, согласно новым правилам, снижается минимальный размер собственного капитала (МРСК), принимаемого в расчет достаточности собственного капитала для управляющих пенсионными активами до 440 тыс. МРП (в 2023 году – 1,5 млрд тенге).
В текущей редакции уровень МРСК зависит от размера текущей стоимости пенсионных активов, принятых в доверительное управление, и составляет не менее 1 029 000 месячных расчетных показателей (в 2023-м – 3,6 млрд тенге).
Зачем менять нормативы
«Согласно действующему пруденциальному регулированию, пруденциальные коэффициенты управляющих компаний, осуществляющих доверительное управление пенсионными активами, зависят от размера обязательного компонента минимального размера собственного капитала, необходимого для расчета пруденциальных нормативов. Пруденциальные коэффициенты продолжают зависеть от размера МРСК, а также от переменных величин, связанных с размером активов под инвестиционным управлением. В том числе пенсионных активов и объемов сделок на рынке ценных бумаг», – объясняют в департаменте рисков BCC Invest.
Авторы проекта изменений поясняют, что документ разработан в целях установления пропорционального подхода к пруденциальному регулированию управляющих пенсионными активами в зависимости от объема активов под управлением. А снижение минимального размера собственного капитала более чем в два раза инициировано для привлечения большего количества инвестиционных компаний в управление пенсионными активами и увеличения конкуренции на рынке. Снижение МРСК более чем в два раза должно позволить инвесткомпаниям относительно небольшого размера взять под управление ограниченный объем пенсионных активов.
Предварительное влияние данных изменений на текущие пруденциальные коэффициенты управляющих пенсионными активами в целом будет иметь положительное влияние, отмечают в BCC Invest. В основном за счет существенного снижения размера компонента МРСК. В то же время при значительном увеличении пенсионных активов под управлением (относительно ликвидных активов самой УК) возможно негативное влияние на пруденциальные коэффициенты, отмечают аналитики.
Как изменятся текущие показатели УПА
Возможность передать часть своих пенсионных накоплений в доверительное управление специализированным компаниям – частным управляющим инвестиционным портфелем (УИП) – появилась у казахстанцев в январе 2021 года. Данная опция у казахстанцев пользуется ограниченной популярностью. По состоянию на 1 сентября 2023 года общий объем пенсионных активов (ЕНПФ+УИП) зафиксирован в размере 16,8 трлн тенге. При этом пенсионные активы под управлением УИП составили 10,3 млрд тенге. Это около 0,06% от общего объема пенсионных активов. За последние 12 месяцев «пенсия» под управлением инвесткомпаний выросла на 1,2 млрд тенге.
Сегодня договоры о доверительном управлении пенсионными активами с ЕНПФ есть у пяти инвестиционных компаний. Это «Сентрас Секьюритиз», Jusan Invest, BCC Invest и две инвесткомпании «народной» группы – Halyk Finance и Halyk Global Markets.
Текущие коэффициенты достаточности собственного капитала управляющих пенсионными активами варьируются от 1,26 до 10,89 (при минимальном допустимом значении не менее 1). По предварительным расчетам «Курсива», предполагаемые изменения улучшат пруденциальные коэффициенты УК в среднем в 2,2 раза. Такой эффект будет достигнут за счет снижения размера компонента МРСК. Влияние нового компонента «операционного риска, связанного с доверительным управлением пенсионными активами», на итоговое значение коэффициента незначительно ввиду относительно небольшого объема пенсионных активов под управлением компаний.
На начало сентября текущего года пенсионные активы, находящиеся в доверительном управлении Jusan Invest, составили 4,14 млрд тенге. Это больше, чем у остальных УИП. Компания также демонстрирует лучшие показатели по коэффициенту достаточности собственного капитала – 10,89. По новым правилам исчисления коэффициент увеличится в 2,1 раза, до 22,96.
В доверительном управлении Halyk Global Markets находились пенсионные активы в размере 2,48 млрд тенге. Текущий уровень коэффициента достаточности собственного капитала у компании составляет 4,76. При новой редакции нормативов коэффициент вырастет до 10,45. BCC Invest и Halyk Finance имеют примерно одинаковый объем пенсионных активов под управлением – 1,5 и 1,3 млрд тенге соответственно. У компаний также схожий уровень коэффициента текущей ликвидности – около 6,5. По новым правилам показатели вырастут до 14,45 и 14,64.
У «Сентрас Секьюритиз» наименьший объем «пенсионных» под управлением – 910 млн тенге. Компания также имеет относительно небольшой уровень ликвидности, соответственно, значение коэффициента достаточности собственного капитала у УК находится близ границы необходимого минимума – 1,26. Изменения помогут улучшить значение пруденциального коэффициента до 2,88.
По действующим нормативам в группу управляющих попадают девять управляющих компаний из 20. Это пять управляющих пенсионными активами, а также «Фридом Финанс», First Heartland Capital, NGDEM Finance и ForteFinance.
Поправки в нормативы позволяют расширить потенциальный круг управляющих до 15. Возможность управлять пенсионными активами появится у «Евразийского Капитала», ИД «Астана-Инвест», инвестиционной компании Standard, УК «ОРДА Капитал», Tansar Capital и Money Experts. В UD Capital заявили, что рассматривают возможность управления пенсионными активами.
Что об этом думают профучастники
В отраслевой ассоциации изменения воспринимают со скепсисом, считая новые нормы избыточным регулированием. Эксперты Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) изучили проект постановления АРРФР и подготовили ряд предложений к этому проекту. АФК и ее члены – профессиональные участники рынка ценных бумаг – считают, что нет необходимости вводить понятие операционного риска, связанного с доверительным управлением пенсионными активами, поскольку размер активов под инвестиционным управлением не является источником операционного риска и не определяет вероятность и возможные потери от реализации операционного риска.
В АФК считают, что должные основания для такой дополнительной регуляторной нагрузки в настоящее время отсутствуют. Кроме того, эксперты ассоциации указывают, что для эффективного управления пенсионными активами и развития рынка ценных бумаг в Казахстане необходимо исключение регуляторного арбитража между требованиями АРРФР и Международного финансового центра «Астана» и либерализация регулирования на внутреннем рынке ценных бумаг, а принятие дополнительных ужесточающих норм не соответствует этой задаче.
