Аналитики Halyk Finance сохранили прогноз курса на конец 2026 года на уровне 490 теңге за доллар. Эксперты допускают, что национальная валюта может оказаться крепче ожидаемого, если на внутреннем рынке сохранится высокий объем предложения долларов.
По итогам сентября теңге, напротив, значительно укрепился. Курс вырос на 4,6% – с 461,57 до 440,49 теңге за доллар. С начала 2026 года национальная валюта укрепилась уже на 12,9%.
Одновременно заметно увеличилась активность на валютном рынке. Объем торгов на Казахстанской фондовой бирже в сентябре достиг $10,4 млрд против $8,7 млрд месяцем ранее. По сравнению с сентябрем 2025 года показатель вырос вдвое. За девять месяцев объем торгов составил $70,4 млрд против $43,4 млрд годом ранее.
Почему теңге укрепился
Особенностью сентября стало то, что теңге укреплялся практически без чистого предложения валюты со стороны Национального банка. По расчетам Halyk Finance, нетто-поступление валюты от регулятора сократилось до $46 млн – минимального уровня с 2024 года.
Продажи валюты из Национального фонда составили $200 млн, еще около $832 млн пришлось на операции зеркалирования покупок золота. Однако эти объемы почти полностью компенсировали покупки иностранной валюты для инвестиционного портфеля ЕНПФ на $986 млн. Это стало максимальным месячным объемом таких операций с 2024 года.
Одним из факторов поддержки теңге могла стать экспортная выручка на фоне высоких цен на нефть. В первом полугодии экспорт товаров Казахстана увеличился на 27,1%, или на $10,3 млрд, и достиг $48,5 млрд. Профицит торгового баланса вырос с $7,7 млрд до $16,2 млрд.
Однако в Halyk Finance считают, что рост нефтяных доходов не объясняет в полной мере увеличение предложения долларов на бирже. Значительная часть валютной выручки нефтяного сектора связана с крупными проектами с иностранным участием и попадает на внутренний рынок лишь частично.
Еще одним фактором укрепления теңге мог стать приток иностранного капитала в казахстанские государственные ценные бумаги. Стоимость ГЦБ в собственности нерезидентов увеличилась с 1,9 трлн теңге на конец 2025 года до 2,7 трлн теңге к концу сентября 2026-го. В долларовом выражении портфель вырос примерно с $3,9 млрд до $6 млрд.
Почему доллар может вырасти
Несмотря на заметное укрепление теңге, аналитики Halyk Finance сохраняют более осторожный взгляд на последние месяцы года.
Традиционно ближе к концу года в Казахстане увеличивается спрос на иностранную валюту. Одновременно Национальный банк объявил о сокращении объемов продажи валюты в рамках зеркалирования операций в четвертом квартале примерно на 17% относительно предыдущего квартала. Продолжение покупки валюты для ЕНПФ также способно уменьшить ее предложение на рынке.
Еще одним фактором может стать дальнейшее снижение базовой ставки. В Halyk Finance считают, что высокий уровень реальной ставки пока поддерживает интерес иностранных инвесторов к казахстанским долговым инструментам. Если ставка продолжит снижаться, привлекательность активов в теңге для нерезидентов может уменьшиться.
«С учетом совокупности этих факторов мы сохраняем консервативную оценку курса на конец года на уровне 490 теңге/доллар, отмечая, что фактический курс может сложиться более крепким, если продолжится рост предложения долларов США на бирже», – говорится в обзоре Halyk Finance.
Если доллар действительно достигнет 490 теңге, он подорожает примерно на 49,5 теңге, или на 11,2%, относительно уровня 440,49 теңге. Halyk Finance подчеркивает, что прогноз является консервативным, а сохранение нынешнего баланса спроса и предложения способно удержать теңге на более сильных позициях.
Для сравнения, сентябрь 2026 года оказался значительно благоприятнее для национальной валюты, чем тот же месяц годом ранее. В сентябре 2025-го при объеме торгов $5,2 млрд и продажах из Нацфонда на $500 млн теңге ослаб на 1,9% – до 549,07 за доллар.
Сейчас ситуация обратная: с начала 2026 года национальная валюта укрепилась на 12,9%, несмотря на сокращение прямого предложения валюты со стороны государства. В Halyk Finance считают, что происходящее нельзя объяснить одним фактором: на курс одновременно влияют экспортная выручка, операции Нацбанка, приток иностранных инвестиций и другие валютные потоки.
Ранее «Курсив» писал, что в Казахстане повысят предельную ставку по некоторым депозитам в иностранной валюте с 1% до 2,5%.
