BofA Securities (бывший Bank of America Merrill Lynch, инвестиционно-банковское подразделение Bank of America) составил список из десяти событий, которые могут принести пользу или негативно повлиять на динамику фондовых рынков.
BofA Securities ожидает, что в наступившем году любые крупные движения на рынках могут иметь «самоограничивающийся характер». «Значительное падение акций может повлечь снижение процентных ставок ФРС. Крупные ралли еще больше облегчат финансовые условия и возродят ту самую инфляцию, которую, по мнению ФРС, она подавила. Это рецепт для стабильного, хотя и волатильного года, по крайней мере, в США», – говорится в обзоре.
Вот 10 «сюрпризов», которые выделили аналитики:
1. Высокие налоги на облигации толкают инвесторов назад в акции. Инвесторы в новом году могут предпочесть облигациям акции из-за более выгодных налогов при владении бумагой более года. В прошлом году индекс S&P 500 вырос на 24%, при этом 1,9% было выплачено в виде дивидендов.
2. Компании выдерживают ставку в 5% без всплеска банкротств. Количество компаний, объявивших о банкротстве после одного из самых агрессивных циклов повышения ставки ФРС в истории, было небольшим. При этом уровень процентных расходов предприятий — самый благоприятный с 1957 года. Хотя в этом году количество корпоративных дефолтов может вырасти, «в долгосрочной перспективе уровень задолженности корпораций, высокие резервы ликвидности и прибыли, а также $500 млрд в виде сухого остатка частных кредитов делают маловероятным длинный цикл дефолтов и банкротств».
3. IPO возвращаются. В прошлом году активность на рынке IPO была самой низкой с тех пор, как в 2001 году лопнул пузырь доткомов. Завершение роста процентных ставок в этом году может привести к появлению на рынке акций роста небольших компаний, которые предпочли стать публичными, чем привлекать капитал по низкой оценке. Аналитики BofA предсказывают возрождение IPO и M&A в биотехнологической и фармацевтической отраслях.
4. Худший за последние 40 лет развитый рынок станет лучшим в этом году. «Японская экономика устойчива, недооценена и становится более продуктивной», — говорится в обзоре. Стратег Масаси Акуцу заявил, что видит потенциал роста японского рынка на 13%. Он ожидает, что реформы корпоративного управления и реструктуризация компаний повысят доходность акций и объемы buyback.
5. Акции компаний «Великолепной семерки» несут геополитический риск. Более 90% чипов семи крупнейших технологических компаний США выпускаются в Тайване. «Весь фондовый рынок США более чувствителен, чем когда-либо, к любой геополитической эскалации, которая нарушает поставки полупроводников», — говорится в обзоре. «Напряженность в регионе продолжает нарастать, и мы подозреваем, что в 2024 году риски будут учтены в растущих акциях компаний с мегакапитализацией».
6. Акции биотехнологий и фармацевтики стремятся к рекордным максимумам. По прогнозу BofA, в 2024 году в этих секторах будет больше катализаторов роста. Оценка привлекательна как на уровне 18x PE для фармацевтической отрасли, так и на уровне 14x для биотехнологий. Кроме того, изобретение лекарств становится более вероятным благодаря внедрению искусственного интеллекта.
7. Инвесторы прагматично относятся к перспективам в энергетике. BofA ожидает, что инвесторы будут больше интересоваться спросом на надежную и доступную электроэнергию. «Поставки ограничены и неустойчивы после многих лет недостаточных инвестиций в надежные базовые ресурсы», – отмечается в обзоре.
8. «Одна тропинка к 2% инфляции, сто дорог к 5%». Геополитические проблемы, включая нападения на грузовые суда в Красном море и конфликт Израиля с ХАМАС, могут повлиять на инфляцию. По прогнозу FactSet, базовый индекс потребительских цен (CPI Core) вырастет в декабре на 3,8% в годовом выражении после роста на 4,0% в ноябре. «Цены продолжают падать быстрыми темпами» по сравнению с началом 2023 года, говорит старший международный экономист группы инвестиционной стратегии Vanguard Эндрю Паттерсон. Но он ожидает, что ФРС достигнет целевого показателя инфляции в 2% не раньше конца этого года или, что более вероятно, в 2025 году.
9. Инвесторы в казначейские облигации требуют премии. Казначейство США должно выпустить ценные бумаги на более $5 трлн со сроком погашения в следующем году. Инвесторы могут потребовать более высокой доходности. «Экономика достаточно медленная, чтобы спровоцировать снижение ставок ФРС, также может быть достаточно медленной, чтобы снизить налоговые поступления и увеличить выплаты по безработице, что еще больше усугубит дефицит бюджета США».
10. Инвесторов снова привлекает свободный рынок. «По мере приближения выборов в США перспективы более дружественной деловой среды могут повысить ожидания инвесторов в отношении более высоких прибылей и производительности, побуждая к увеличению инвестиций в акции», — говорится в обзоре.
